□西南证券 张刚

　　影响行情变化的几大因素

　　中国石化股改将造成股指震荡。中国石化宣布进入股权分置改革程序。这家国内市值第二大的公司加入股改阵营，标志着持续一年多的股改步入尾声。中国石化A股市值超过4200亿元，占沪深两市市值的10.9%。该公司的加入直接使沪深两市股改市值的比重超过了90%。其初步股改方案为每10股送2.8股。9月7日复牌后的上涨会拉动股指虚涨，而股改实施后的复牌除权又会因其总市值下降，造成 股指虚跌，使得这两个时间对股指会产生较大的影响。

　　融资融券将对相关大盘蓝筹股带来影响。沪深证券交易所发布施行《融资融券交易试点实施细则》。细则规定，融资融券的股票必须符合多项条件，包括上市交易要满三个月，股东人数不少于4000人，已完成股改，未被特别处理等；作为融资买入的股票，其流通股本不能少于1亿股或流通市值不低于5亿元。作为融券卖出的股票，其流通股本则不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。试点初期可进行融资融券的证券名单，以及可充抵保证金证券名单，两个证交所将择机公布。名单公布后入围的大盘蓝筹股会吸引资金进入。

　　金交所将挂牌。中国金融期货交易所（简称中金所）有望在近期挂牌。目前，赋予中金所合法地位的新《期货交易条例》早已走完了国务院法制办的程序，正在接受国务院常务会议的审批。此外，中金所高管人事任免也已经完成。总之，这一切都意味着中金所挂牌之期已为时不远。预计股指期货在今年底或明年初正式在中金所挂牌交易。为此，权重股整体会有较好的表现，特别是沪深300的成份股，需要密切关注。

　　数据表明大盘将延续调整

　　从历史上看，月份的日均成交金额在200亿元以上后，下一个月份出现回落的概率很大，但股改对价导致大量资金涌入，送股的对价方式也促成了流通市值的增加，使得此前统计的规律被打破。4月份的日均成交金额则上至约360亿元的水平后，5月份更达到近600亿元，但6月份回落至407亿元的水平，7月份下至400亿元以下，8月份更下至300亿元以下，资金流出的迹象很明显。历史上看，成交出现缩量后将延续调整行情。因此，我们判断9月份的日均成交会继续回落，而延续调整走势。

　　两市融资规模将逐步增大。沪深两市在十一个月内地股市的公开发行形式的融资额连续为零之后，5月份开闸，6月份融资额便创了天量。当时主要是中国银行融资规模达200亿元。7月份尽管单月融资额出现回落，但保持在历史第三位的水平，主要是大秦铁路融资规模达150亿元。8月份虽然有国航IPO，但整体融资规模继续下滑。根据目前的公开信息，最近一只IPO的新股，是融资规模为8000万股的景兴纸业，现金申购日在8月31日。下一个是9月6日开始现金申购的黑猫股份，融资规模为3500万股。最后为潞安环能于9月8日开始现金申购，共发行2亿股。这说明融资规模在逐步增大，预计到了9月份融资节奏有加快的趋势。二级市场的资金面临分流压力。同时，投资者开户环比增量将在反弹后出现回落。

　　市场分析及投资策略

　　回顾近期的月K线，在连续出现三根实体较大的阳线后，大盘均出现了回调，今年3月份、7月便验证了这一惯例。其后，8月份大盘的月K线为带长下影的小阳线，呈现高位震荡整理走势，但成交明显缩减。到了9月份，如果成交进一步萎缩，大盘将进行较大幅度下探。

　　值得一提的是，工行将“A+H”同步同价招股，新发行的A、H股总计不超过经扩大后股本的20%，H股发行约400亿股，A股发行约为H股的一半左右，其定价将与中行接近，有望于10月底左右在香港与内地同时挂牌上市。回顾中国银行、大秦铁路、中国国航公布发行消息至实施发行前，都经历了一段时间下跌，而且融资规模越大、下跌幅度也就越大。因此，预计工商银行的发行也会给大盘带来较大的影响。

　　大盘目前逐步向上靠近千七整数关口，此位置除了因中国银行上市造成虚涨实现了有效向上突破后，今年以来大部分时间均对大盘形成了有效地抑制，预计触及该点位将见顶回落。大盘在前半个月上涨，后半个月走低，将可能回到“五·一”前的点位，即千四附近。投资者应该对9月份后半阶段的下跌，做好充分的心理准备。