张大伟 制图

　　8月21日以来，沪深300和深证成指收出了罕见的九连阳，这也是沪深300指数成立以来绝无仅有的走势。于是，市场喊多声再度高涨，甚至有观点看到1700点上方的今年新高。多头凭何底牌，来延续做多激情？

　　利空缘何成为做多动能

　　现在回过头来看股指9连阳的8月21日起点，竟然是从市场普遍认为的加息利空开始的。为何宏观经济调控的加息利空，反而形成了市场罕见的九连阳？我们认为其背后真正的原因是：加息利空提前出台，也提前中断了市场调整的步伐。众所周知，“7.13”长阴后股指超过14%的调整幅度，除了扩容规模过大以外，最主要就是基于对严厉的银根紧缩、清理“拖拉机”账户等严厉的调控、监管措施的预期下进行的。市场普遍认为，自7月份连续两次上调存款保证金率后，短期内不可能再度加息。没有人会想到8月20日就出台加息政策，靴子提前落地，最大利空出尽，后市再难出现打击股指的负面消息，因此股指就此开始不跌反涨。

　　最大底牌是中石化复牌

　　中石化9月7日复牌后将带来股指阶段性高点，这是多头短期内最大的底牌。中石化在公布了中性偏多的股改方案，以及高于市场预期的中报答卷，被各类机构的观点普遍认为是利多市场。正如同超级权重股中行上市能够为股指“贡献”70点涨幅一样，市场普遍预期市场旗帜和最大权重股之一的中石化在复牌后，股价能够高开高走，从而带领股指向上。这就是目前股指9连阳和中行上市前11连阳的最一致的做多预期。有了这个预期存在，市场也有了震荡上扬的充分理由。

　　上涨再现一九格局

　　尽管9连阳期间，市场盘面非常热闹，各类概念热点与大盘权重股齐舞共飞，但是股指在8月初见到阶段性低点后，是地产、金融等大盘权重股，以及部分基金持仓品种，成为带领股指上涨的最大盘面动力。最强势的品种是敢于连续上涨的品种，也是带领股指前进的最大动力。统计结果显示，超越上证综指近期最高涨幅的指数，就包括金融、地产、机械、商业、沪深300等；而自7月中旬调整以来至今，已经先期创出新高的品种超过60只，不到两市1成比例，其中近三分之一是地产股，基金持仓品种超过20只。

　　有数据显示，以基金、QFII、社保等机构持仓、重仓股为主的沪深300指数的动态市盈率为17.5倍左右，远低于上海、深圳两市的动态市盈率的22倍和60倍，可以说，部分基金品种过低的估值，是引发机构持续做多的主要动因，在这类大盘权重品种后市有望持续上涨的预期之下，股指后市还是存在着继续上涨的动能。

　　下周四成为行情关键日

　　从历史走势上来看，1650点上方是近三年以来的历史成交密集区域，目前股指短期内要越过该区域，两市必须放出300亿元以上的成交，才可以算是有效突破，但是仅仅依靠一九中的1成左右的品种上涨，是难以有效放出成交量的。多头最关键的底牌还是下周市场旗帜中石化复牌后的走势，只有中石化涨，市场才可能继续上涨。

　　综合来看，在下周四之前股指应能够保持强势状态，短线参与性较强，可以关注地产、金融、商业、消费品等中报白马股以及各个优秀行业的龙头品种。