□本报记者 郑晓舟

　　泛欧交易所与纽交所的联姻再添变数。泛欧交易所的大股东，也就是著名的“坏孩子”对冲基金，质疑泛欧交易所管理层与纽交所联姻不符合股东利益，要求泛欧交易所对此项交易征求股东的投票。

　　如果“坏孩子”基金能够说服其他主要投资者，那么这两家交易所可能就不能如愿牵手了。

　　管理层决定遭质疑

　　今年6月，纽约交易所终于战胜其“情敌”———德国交易所，拟以76亿欧元的价格收购泛欧交易所， 合并后将成立NYSE泛欧证交所，成为全球首家跨大西洋交易所巨头。

　　但是泛欧交易所的高层并没有解释，为什么对纽约交易所情有独钟，而忽视了德国交易所更高的聘礼。事实上，德国交易所的出价要比纽交所高11亿欧元。

　　作为持有泛欧交易所10％股权的“坏孩子”基金，在本周三泛欧交易所宣布中期业绩的电话会议上，质问泛欧交易所首席执行官西奥多为何不与德国交易所联姻。该基金执行董事克里斯·宏在会上指责西奥多有悖于“股东信托责任”，并要求对此项交易征求股东的投票。

　　“坏孩子”的言论得到了与会其他人士的附和，与会的多位分析师也要求西奥多解释为何要选择出价较低的纽约交易所。

　　对于这些质疑，西奥多坚持表示，管理层的这项决定，是为股东的最大利益考虑的。

　　不过作为大股东，“坏孩子”的要求管理层也不可能置之不理。如果这项交易得不到股东大会的批准，那么泛欧交易所和纽约交易所的联姻将成为泡影。

　　“靓女”不愁嫁

　　由于泛欧交易所本身还是上市公司,因此股东们并非像管理层那样具有长期的战略远见。德国交易所给出的11亿欧元的溢价，很可能在二级市场上刺激股价上升，对股东们当然是个不小的吸引。如果答应德国交易所，很可能迫使纽约交易所提出更高的收购价格，这样股东能够受惠更多。

　　从另一方面说，泛欧交易所也并非一定要在此时出嫁，因为该交易所的业绩一直保持良好的增长势头。

　　本周三，该交易所宣布上半年税前利润增长了76％，达到2.6亿欧元，而净利润则上升了97%。

　　由于德国交易所的股价是以其自身及泛欧交易所的移动平均股价为基础的,因此泛欧交易所业绩好、股价高,待嫁的聘礼自然也会水涨船高。而且最近一两年来，屡屡有人抛出橄榄枝，比如伦敦交易所、德国交易所等，或许对于“坏孩子”这样的机构投资者来说，他们可能乐意等待一个更好的时机，更好的价格。

　　嫁给纽交所的理由

　　尽管泛欧交易所高层在周三的会上没有给出直接的解释，但是专家认为他们的决定也并非没有根据。

　　软库（软银）投资银行业务总裁温天络分析认为，泛欧交易所管理层的决定，可能更多的是从品牌和战略发展的角度，而非仅仅从财务角度出发。

　　他认为，泛欧交易所与纽约交易所联姻的协同效应，要远远高于与德国交易所合并，而且对纽约交易所这块金字招牌，不能不说是个巨大的吸引力。他认为，两者合并后，不仅能整和双方的资源，还能吸引更多的新上市公司并拓展新的产品，这打破了欧美证交所长久以来的“对峙”局面。

　　另外，与纽约交易所联姻，可以让泛欧交易所保持独立运作；而与德国交易所合并，两者可能真正要合而为一了。