张大伟 制图

　　大连港收购锦州港，因为昨日“要约收购条件尚未成熟”的一纸公告，令这场收购战的前景变得扑朔迷离起来。

　　在渤海湾的港口竞合中，地方政府就大连港与锦州港的合作相谈甚欢，但是以何种方式整合，双方却并未达成共识。

　　据了解，8月下旬，锦州市政府与大连市政府高层曾互访，两港合作成为商谈主要内容。几乎同时，大连港向上海证券交易所递交了对锦州港的要约收购报告书。

　　对大连港来说，目前正在经受着营口港分流的挑战，需要借助收购优质资产来确保公司持续增长，以及在渤海湾港口中的竞争力，锦州港便成了合作目标。今年年初，大连港子公司大连港集装箱股份有限公司已先行参股了锦州新时代集装箱码头有限公司。

　　而就锦州港而言，目前的核心在于引进战略投资者，为公司注入大量资金。根据锦州港发展规划，到2010年，公司将具备26个生产泊位，通过能力达每年6645万吨，总计需要54亿元的投资。然而，公司目前的资金状况却不尽如人意。据公司2006年半年报显示，公司上半年资产负债比率达61.25%，相比于去年年底的58.32%与今年一季度的59.70%，资产负债率有日渐增长的趋势。另外，锦州港分散的股权结构，增加了对其的收购难度。公司7个非流通股股东持有52.3%的股权。公司发行的流通A股和B股分别为3.1782亿股和1.8567亿股，分别占总股本的30.11％和17.59％。

　　公司第一大股东东方集团自1995年入主以来，公司专业化战略与锦州市政府对锦州港“以港兴市”的定位却并不一致。但东方集团董事长张宏伟近期在接受媒体采访时表示，尽管东方集团未来的主业核心已定为金融和商业流通领域，仍将以锦州港服务于物流主业，并表示未考虑出售锦州股权。

　　事实上，锦州港近年来已多次传出股权变更的消息。先是营口港集团曾试图获取锦州港的相对控股权，后又传出和黄集团、大连港集团等试图收购的消息，辽宁省政府也下发过整合辽宁省沿海港口的征求意见稿，但一直未有突破。

　　目前,辽宁省主要三个港口中，大连港多元化发展，营口港主要出口东北粮食，锦州港主要出口矿产和能源，形成三港鼎立格局。一旦其中两个港口整合，对另外一家港口的冲击将不可避免。

　　长江证券研究员纪云涛表示，目前3家公司中已有方案提出相互参股，以保持利益均衡。大连港此次收购所引发的利益博弈才刚刚开始。通过分析，锦州港股权变更的可能性在增大。锦州港可选择的股权变更方式可能有三种：协议受让东方集团和其余法人股股权、要约收购和向战略投资者定向增发。从昨天公司公告的信息来看，要约收购的方式由于涉及到B股，加大了操作的复杂性，若一旦成功，则可能对市场解决B股问题产生示范效应。从锦州港目前的资金情况看，向实力雄厚的港口类战略投资者定向增发较为理想。如果能引入实力雄厚的战略投资者，公司将获得急需的建设资金，发展步伐将大大加快，区位优势也将逐步体现。

　　资料链接

　　锦州港

　　锦州港位于渤海的西北部，是中国通向东北亚地区最便捷的进出海口。锦州港现已拥有营运泊位 16个，其中包括25万吨级油泊位、7万吨级散杂货泊位和5万吨级集装箱专用泊位，设计年吞吐能力3500万吨。2005年锦州港吞吐量突破3003.6万吨。

　　大连港

　　大连港位于辽宁省辽东半岛的南端，是东北三省和内蒙古东部地区的进出口门户，也是联结华北、华中、华东等地区水陆联运的枢纽。大连港拥有集装箱、原油、成品油、粮食、煤炭、散矿、化工产品、客货滚装等84个现代化专业泊位，其中万吨级以上泊位52个。2005年，大连港实现货物吞吐量1.2亿吨，完成集装箱吞吐量265万标准箱。