特约撰稿 罗晓鸣

　　近期走势让投资者困惑，8月中旬上证指数反复在1600点附近徘徊，就在投资者快要失去耐心之时，央行宣布加息，当日市场因此大幅低开，但很快就收复失地，最终不跌反而微涨。

　　更让人费解的是，作为宏观调控主要对象———房地产板块，近期在持续出台调控措施的背景下却成为走势最强的板块。该板块率先步入调整，又率先启动，当然也就很可能将率先见顶。

　　另一方面，走势超前大盘的房地产板块创出新高，也预示着大盘在5浪中将会创出新高，因此不要为大盘近期走势的反复而担忧。

　　地产板块上涨空间不大

　　回顾一年来市场走势，以及当时人们对市场的普遍看法，不难发现，当市场走势好的时候，人们总是拿人民币升值来解释，而当市场不好的时候却总是归因为宏观调控。如去年底人们普遍对今年市场持较为谨慎的态度，就是过高地估计了宏观调控的影响，而在经过上半年的大幅上涨之后，目前依然有很多人对后市报以较高期望，他们似乎已不太关注近期不断趋紧的宏观调控，却总是强调人民币升值的影响。

　　又如，今年4－5月间，大盘开始加速上涨，而房地产板块却步入调整，当时的普遍解释就是市场担心宏观调控，而近期在提高存款准备金率、加息等连续不断的宏观调控背景下，房地产板块却走出持续上涨的行情，成为近期走势最强的板块，很多人士将这一现象归因为人民币升值的驱动。

　　事实上，近两年我国一直处于宏观调控和人民币升值的宏观环境下。显然，上述现象是市场走势影响了人们对宏观环境的判断。我们认为，从很长的趋势看，毫无疑问市场走势由基本面因素决定。但中短期走势，有时内在趋势的力量起到决定作用，而近期房地产股的强劲走势就是市场内在趋势使然，或者说是技术上的要求，该板块自去年以来就总是超前大盘运行，而今年4月率先开始4浪调整，在6月率先步入第5浪，而目前房地产股正运行在5浪的主升阶段，这也预示着该板块将会率先完成5浪，或者说将会率先走完这轮自2005年7月以来的行情。

　　此外，由于这轮行情第3浪涨幅较大， 5浪的升幅将会比较有限，因此我们认为虽然近期主要的房地产个股都创了新高，但该板块继续上涨的空间已经非常有限，建议对近期走势强劲的房地产板块不要有过高期望。

　　大盘将能创出新高

　　本轮的宏观调控背景与2004年有着很大的不同，2004年初由于经济增长过快，煤、电、油、运等全面紧张，而当前基础原材料、能源、运输等紧张局面已经基本缓解。显然，目前的宏观调控，虽然从大的方面看，是针对固定资产投资增长过快，但具体则是主要针对房地产的。就是在这样的宏观背景下，房地产板块都能创出新高，表明目前市场内在上升动力依然较强，因此也就预示着目前的这波自2005年7月以来行情的第5浪将能再创出新的高点。

　　我们预计再经过一段时间的缓慢攀升之后，大盘的上涨将会加速。但是，另一方面，由于3浪上涨幅度很大， 5浪通常上涨幅度就比较有限，因此我们同样不能对大盘未来的上涨空间过分乐观，我们依然坚持认为5浪的目标，也就是这轮自2005年7月以来的大行情的目标也就是在上证指数1800点附近。