公司是沈阳商业零售行业龙头企业，在振兴东北政策的支持下，有望迎来一个全新的发展阶段。首家异地超市中兴超市辽阳店的开业，是公司首次将资本的触角延伸至其他城市,迈出了外埠扩张的第一步。根据构筑“东北地区商贸流通中心”这个总体目标，2005年沈阳市加快太原街等繁华商业街区的建设和改造，提升功能和水平。两年内五洲商业广场和香港百利保精品商厦等一批大型商业设施的陆续开业，区域的竞争优势进一步扩大，对公司总体是 有利的。

　　2006 年上半年公司实现主营收入10.9 亿，同比增长8.6％，实现净利润3944 万元，同比增长0.82％，实现每股收益0.18 元。值得注意的是，公司本报告期内净利润同比增幅不大与去年同期公司收到了税后优惠有关，如果比较剔除非经常性损益之后的净利润，则同比增长13.50％，超过了主营收入的增长幅度。对于一家以单体百货为主要经营模式的公司，这一增长幅度应该还是令人满意的。

　　沈阳国资和中信信托两个不同的利益体均持有公司36.37%的股权，并列为第一大股东，历史上董事长轮流担任，而经营则主要来自于目前沈阳方的比较稳定的管理层。近期中信信托两次股权转让使得中信资本和北京新纪元成为未来与沈阳国资抗衡的潜在新股东，而潜在新股东是否存在关联关系目前尚不得而知。G沈中兴目前在沈阳百货领域的龙头地位、优质的资产质量、健康的经营状况等特质，觊觎其股权的商业经营者和战略投资者都不在少数，特殊的大股东持股比例可能会引发潜在的股权之争，这种股权之争甚至有可能蔓延至二级市场,这其中还不包括银泰的潜在竞争可能。

　　优质商业股的估值水平目前集中在25－30倍，综合考虑了G沈中兴单体百货特征，以及资产质量高和潜在收购中流通A股溢价等因素，其合理估值在10.61元附近。

　　（中信建投 李斌）