□国元证券 鲍银胜

　　从市场面、宏观基本面及政策面、上市公司基本面角度分析，笔者认为，9月份高点极有可能在中国石化复牌当天形成，如果未来政策面没有相关后续利好消息支撑，股指在1700点附近会出现冲高回落，市场仍将在高位震荡中延续调整行情。对之做如下分析。

　　股指近期在8月份反弹高点1667点下方高位震荡以后，于周三尾市上突了1667点，预计周四中国石化复牌以后，受中国石化带动，股指仍有惯性上冲，上指有望 达到1700点附近。从估值角度考虑，受H股及中国石化自身估值因素影响，预计周四中国石化盘中惯性上冲之后会出现冲高回落，由此会使股指复制其走势，形成9月份高点。

　　9月高点形成以后，中线调整仍将继续。一是技术指标不支持股指继续上行。技术指标显示，市场中线调整仍未结束。股指自8月7日探底向上反弹以后，目前最高上涨了90多点，技术上分析，股指由于前期超跌所导致的反弹动能基本得到释放。就中线技术指标而言，周线MAC指标显示，股指中级调整仍没有结束。

　　二是宏观基本面不确定因素对市场影响不可忽视。继央行8月19日出台加息政策之后，9月6日，管理层又出台了针对土地的调控措施，种种迹象显示目前宏观面仍存在一些不确定因素，其中包括，投资过热局面没有得到根本遏制，调控压力不断增强等。

　　三是整体估值基本与国际接轨，市场缺乏上涨的兴奋点。从基本面因素分析，A股市场整体估值基本与国际接轨，在中报出台之后，虽然一些中报业绩增长良好、前期涨幅不大的低价股会表现活跃，一些具备整体上市或重组题材的低价股及3G、数字电视等题材股也偶有表现机会，但这些板块的活跃并不能替代目前市场整体估值水平。就蓝筹股而言，鉴于未来融资的不确定及宏观调控因素，蓝筹股整体上涨空间有限。

　　四是扩容因素抑制市场估值溢价空间。从长远来看，一些大盘蓝筹股上市无疑为A股市场未来发展打下了坚实基础，就短期而言，蓝筹股的扩容将起到抑制投机的作用，对一些估值过高的绩差股会有压力。

　　鉴如上述分析，建议在操作上仍遵循“轻指数、重个股”的投资策略，重点关注中报业绩环比增长、前期涨幅不大的低价股、市盈率偏低分布于公用事业的蓝筹股及3G、数字电视等题材股，坚决回避前期涨幅较高的绩差股。