□特约撰稿 王伟波

　　本周可谓是天然橡胶进入下跌走势以来，下跌最为痛快的一周。天胶期价一改前期震荡下行的状态，单边下行特点明显：日胶期货在基金多翻空的打压下，胶价持续暴跌，一周四个交易日主力2月合约竟然下挫25日元；19000元关口丝毫没能阻挡住沪胶下跌步伐，周四随着日胶早盘大幅度下挫，沪胶开盘主力合约跌破18000整数大关，但收盘时再度回拉至万八关口以上。后市18000元整数大关是否能够阻止沪胶期货下跌的 步伐呢？笔者认为，18000元很难构成有效支撑。

　　国际国内天然橡胶大幅暴跌的主要利空因素来自需求持续转弱，尤其是进口胶源的大量违约，导致来自中国的需求大幅度减少，天胶供需形势再度恶化，违约的船货已经陆续滞压于青岛港。目前来自港口的报道，积压的船货没有买家赎单的现象比比皆是，数量已经达到10000吨；而外电报道更给出了一个惊人的数量：包括现在仍处于发货期间或者在海上漂着已经违约的胶源将高达10万吨，如果最终数字属实的话，这将是一个惊人的数字。业内人士表示，周三日胶期货的跌停板，与中国买盘大量违约关系重大。2004年，大豆洗船事件最终导致其行情持续下挫至起涨点，可谓从哪里来回到哪里去，同样的现象发生在天然橡胶市场，使我们对其后市的走势充满了悲观。

　　目前，随着胶价的不断下挫，在国际产区天气正常、供应不断恢复的状态下，库存开始出现积压。经过充分调查，目前我们对国内的库存提出20万吨的概念：第一库存大户云南国营胶加民营胶至少8万吨、海南则可以看到2万吨、期货仓库里4万吨、港口码头1万吨、保税仓库1万吨，销区贸易商手中的隐性库存至少4万吨，因此20万吨的库存水平是具备的。国际市场，尽管具体库存数据不好预测，但是至少应该超过中国市场。

　　从技术角度观察目前沪胶与日胶期货，丝毫未有企稳迹象，K线图表上呈现单边下行趋势。尽管鲜见以前那种投机性浓厚的暴跌走势，但是这种阴跌走势更为可怕，因为其往往比暴跌运行更大的下跌空间。对于后市具体能够跌到什么位置止跌，市场也是一路猜测，笔者认为按照目前的状态，不排除本轮下跌在延伸为熊市行情之后，整个全球天然橡胶发生逆转，胶价回到2005年起点位置即12000至13000元/吨区域内，同属于软商品体系的白糖已经完成了这种重新回到起点的走势。还要强调一个先决条件，就是必须是全球商品整体性发生逆转，最近我们从原油的走势发现了这种可能。原油的技术性破位，油价跌破长期趋势线而引发的下跌行情，为天胶后市重返升势蒙上了一层阴影。