□阿琪

　　随着7月份以来行情出现滞涨，许多投资者包括部分市场分析师都分析预期行情将产生中级调整，少数悲观者甚至认为行情将破1400点，甚至会跌破1300点。目前，行情仍处于恍惚运行状态中，行情会中级调整吗？我们认为不会，最起码指数上不会出现大跌走势。尽管现阶段与后阶段市场仍面临着诸如扩容、调控、“小非”等许多悲观论者看空因素的侵扰。

　　权重股战略资源价值正在逐步体现

　　谁都知道，随着指数期货开设日 期的临近，权重股的战略资源价值正在逐步体现，我们看到，在9月7日中石化股该复牌的首日，沪深两市有1100家公司出现下跌，而上证指数仅仅下跌了11点，这在以往任何时期的行情中是不可想象的。这说明，在未来行情中有主宰大势的权重股把持着，大盘难跌。谁都知道，权重股的行情有“机构的联合国部队”重仓持有和长期把持，而机构把持权重股是基于宏观长期向好与股市长期走牛的预期。那么，权重股后期会大跌吗？如果把权重股以行业属性结合其权重大小来逐一剖析，不难得到答案。

　　银行股：近期，招商银行在香港以询价区间的“天花板价格”，暨25倍市盈率增发了H股，并引发了境外投资者的争购潮，结合目前中国银行H股与A股23倍左右市盈率的市场定位，这说明优质银行股的估值定位应该在20倍市盈率以上。后期，如果工商银行、兴业银行等新银行股的定位也居于20倍市盈率以上，将会更加强化这个估值标杆，这无疑打开了A股市场其它银行股的行情空间。因此，目前均处于12-15倍市盈率之间的其它银行股易涨难跌。

　　石化股：近期国际石油价格已经显著回落，并且继续回跌的趋势明显，这对大量石化股，尤其是处于产业链下游的化工股是个“天大的利好”，在成本桎梏消除后，这类公司的业绩将会逐渐回升，也将给行情带来价值再发现的新机遇。即使对中国石化这样曾经享受到石油溢价好处的公司来说，也是个巨大的利好，因为油价的下跌能使中石化摆脱炼油板快业务长时间亏损的局面。近期，已有专业机构的研究报告把中石化12个月的目标股价高看到10元/股。显然，石化股也是易涨难跌。

　　钢铁股：也是权重股里重要的一员，虽然目前对其行业景气度是否已经回升还存在分歧，但处于谷底已经是不争的事实，也是市场的共识。并且，钢铁股里的成份股都是行业中的绝对优势公司，在业内洗牌和行业购并中居于优势地位。因此，钢铁股整体正处于“趴底”阶段，虽然一时还难以显著上涨，但更难下跌。其它，电力股、汽车股的基本面景况与行情属性基本与钢铁股雷同。

　　电子信息产业股：原材料价格的回落趋势、下游产业结构调整与产品升级、电信行业重组等因素，已经使该行业的景气度正在显著回升，下半年以来的基金信息显示，机构投资者已明显加大了对该行业的配置力度。中国联通是该行业的第一大权重股，从已知或预知的信息来看，对中国联通的重组无论以怎样的方案进行，都将好于中国联通的现状。因此，中国联通接近于净资产的价格，以及公司大股东的增持行为都能体现出中国联通的行情正处在底部阶段，后期行情上涨趋势已明确。

　　交通运输、商贸、消费类：交通运输股中的机场、高速公路股与港口股是机构常规配置的防御性品种，行情的波动性不大，也不会大。航空股的基本面目前处于深寒状态，但国际油价的下跌，奥运商机的来临，使得航空股已经进入了谷底转折阶段，是个看涨不看跌的趋势。而航运、铁路运输股也大多处于调整的低位，目前已被机构投资者再度看好，并陆续建仓，这说明在趋势上也是上涨几率要远大于下跌几率。而商贸、消费类行业本身正是被机构长期看好的两大行业，也是资产重估类公司的重点领域。

　　地产股：宏观调控将促使行业洗牌，地产类上市公司是整个行业中的优势公司，起码在融资渠道上居于优越的地位，而以万科A为代表的地产类成份股更是地产类上市公司中的优势公司，在行业调控中更能享受到“彼消此长”的优越条件，因此被机构投资者更加看好。

　　有色金属、煤炭股：在成份股中权重较小，即使行业景气度回落并有低迷的过程，也无碍整体。

　　股票结构和行情秩序正形成宝塔构架

　　显然，成份股主导下的大盘难以出现幅度较大的显著下跌。并且，与以往大盘权重股被市场长期歧视，往往较同类中小盘股出现估值折价所不同。大盘权重股一般是行业中大牌企业，有着举足轻重的行业影响，有着其它同类中小公司难以企及的综合竞争力，有着其它公司难以匹敌的各类资源优势，未来的大盘权重股将会享受到相比同类公司的估值溢价，市场的预期与资金的流动性将逐渐向成份股集中，更向成份股中的优势行业和优势公司集中，在整个市场的股票结构和行情秩序将由此逐步形成宝塔构架，整个市场和行情趋向将会逐渐受到部分大市值“塔尖公司”的领导和引导。