□本报记者 杨勣

　　北京日用品批发及零售分销商京客隆（8245.HK）昨日宣布，计划发行1.32亿股H股在香港创业板上市，招股价每股3.9至4.5港元，集资总额为5.15亿－5.94亿港元，预计集资净额为4.62亿港元。

　　该股公开发售将于本月12至15日进行，预期本月25日挂牌，上市保荐人为星展亚洲融资。

　　京客隆主要在北京从事超市、大卖场及批发业务。今年上半年，公司营业额为21.6亿元，纯利为4730万元，同比增长23.2%；整体毛利 率12.2%。公司2005年的营业额为41.22亿元，同比增长15.5%，纯利7510万元，增长37%；整体毛利率由2004年的11.3%增至2005年的12.1%。

　　京客隆2005年净负债比率高达128.6%，对此，公司首席财务官陈莉敏昨日表示，主要是因为该公司拓展批发业务，及提高物流信息系统资金投入，加上过去投资近2亿元拓展大卖场市场，使得公司负债增加。

　　公司执行董事兼总经理李建文表示，公司毛利率由2005年的12.1％，轻微上升至今年上半年的12.2％，零售业毛利率反映现在市场竞争状况并不算激烈。

　　物美商业是主要竞争对手

　　□本报记者 杨勣

　　目前，在香港上市的内地超市股包括联业超市（0980.HK）及物美商业（8277.HK），其中物美商业的主要营业地区也是在北京，因此与京客隆构成直接竞争。在北京的市场占有率物美商业排名第一，京客隆屈居第二。

　　比较这三家超市股今年上半年的业绩，以联华超市的营业额达到83.5亿元，规模最大。不过，联华超市的经营主要集中在华东，与京客隆只是间接竞争。联华超市的营业利润率是最低的，最高的是物美商业。或许是因为物美的利润率较高，其预期市盈率也是三家公司中最高的。

　　从三家内地超市股上半年业绩中可以看到，实际上内地超市行业的经营状况还是很艰巨的，即使拥有较高边际利润的物美商业，其营业利润率也只有4.13％。除销售成本偏高之外，外资加入也使整体竞争情况更趋白热化，如家乐福就在北京市场的占有率已经排名第三位。

　　公司保荐人星展亚洲融资主管兼董事总经理王国龙昨日表示，京客隆国际配售部分已获超额认购逾20倍，其中包括来自香港、新加坡等亚洲地区机构及基金投资者。

　　由于京客隆目前盈利水平有限，而行业竞争激烈，加上该股在创业板上市，因此投资会有一定风险。

　　单位：人民币

　　部分内地超市股今年上半年财务资料比较

联华超市 物美商业 京客隆

营业额（亿元） 83.5 26.16 21.6

纯利（亿元） 1.38 1.08 0.473

营业利润率　 1.65% 4.13% 2.19%

盈利增长率 5.64% 44.17% 23.2%

预测市盈率（倍） 18.2 30.4 17.1至19.7