中国银行等一些超级大盘股昨日都有不俗的发挥，这和前期市场牛皮震荡的格局形成了鲜明对比，大盘蓝筹股为何出现集体异动？首先，在估值逐步合理的情况下，市场内部自发的结构性调整有利于资金流向那些优质的大盘蓝筹股。同时，由于基金和QFII资金力量都在明显增强，而优质的大盘蓝筹股仍然是这些机构投资取向的首选。其次，股指期货的推出会刺激股票市场尤其是对股指有较大权重影响的相关个股走强。周二市场的“大象跳舞”仅仅 是行情的预演。其三，融资融券的推出对市场影响深远，而从市场内部结构看，融资融券对大盘蓝筹股能够起到较大的活跃作用。

　　□武汉新兰德 余 凯

　　周二市场一反常态，大盘走出了近期少见的强劲走高态势，其中沪指一度逼近1700点整数关口，而力推市场走高的主导性因素莫过于大盘蓝筹股的整体强势发挥，中国石化创出股改复牌新高，盘中大涨超过了4％；而上市后表现相对萎靡的中国国航大幅飙升，其股价更是创出了历史新高；大秦铁路在经历了长期的低调整理后也被有效激活，其表现更是后发先至，盘中最大涨幅超过7％，而中国银行、中国联通、南方航空等一些超级大盘股也都有不俗的发挥，这和前期市场牛皮震荡的格局形成了鲜明对比，大盘蓝筹股集体异动引人注目。

　　价值投资理念使大象跳舞

　　大盘蓝筹股的集体走强在历史上并不是首次出现的现象。2003年开始的中海发展、中国联通，再发展到后来的“五朵金花”，可以发现大盘蓝筹股一度成为当时市场的灵魂。无论充当行情爆发的导火索或者是作为行情的主要载体，大盘蓝筹股在市场中的号召力是毋庸置疑的。尽管在确立价值投资理念过程中出现了一定程度的矫枉过正现象，但从市场演绎的进程来看，价值投资理念不仅未夭折，反而是方兴未艾，市场投资理念的革命性变迁和股票定价机制的重大变化也由此展开，以往通行的以盘子大小定价的方式受到革命性冲击，以内在价值和成长性来定价、以行业背景行业地位定价的新模式已经形成。所以价值投资理念仍将是主导未来证券市场的主流，显然在当前市场格局下，大盘蓝筹股的集体走强有着极为深刻的内涵。

　　估值合理促市场结构调整

　　一方面，随着股改进程即将步入尾声，个股因股改而引发的喧嚣和冲动都开始弱化。而在扩容以及大量“小非”拉开帷幕的背景下，可以预见的是，未来一段时间市场的非系统风险正开始取代系统性风险成为需要防范的首要风险。在估值逐步合理的情况下，未来一段时间的增量资金的流量和流向都指向了大盘蓝筹股，而大量题材性股票和没有业绩支撑的绩差股则不然，在估值不合理以及金融创新的挤压之下，它们会受到来自不同方面的压力，显然市场内部自发的结构性调整更有利于资金流向那些优质的大盘蓝筹股。

　　另一方面，从资金面来看，年内公募基金、保险资金、以及QFII 等机构共可给市场带来1600 亿元左右的增量资金。实际上，如果我们看得更宏观一些，股市资金主要来自居民和企业存款，我国目前居民储蓄15.5 万亿元，企业存款10.4 万亿元，远远高于目前A 股市场1.5 万亿元的流通市值。从这方面看A 股市场无论是过去，还是目前都是不缺资金的。另外，从微观角度看，基金和QFII资金力量都在明显增强。《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的颁布，解决前期QFII发展中的主要问题，将有力促进QFII的发展。而从这些机构投资者的投资取向看，优质的大盘蓝筹股仍然是其首选。

　　股指期货力挺权重股走强

　　近期有关股指期货的新闻接连不断，首先为市场瞩目的中国金融期货交易所9月8日在上海挂牌成立，结束了中国没有金融期货及衍生品交易所的历史。其次，新加坡时间9月5日，新加坡交易所（SGX）英文主页上多了一项SGX FTSE Xinhua China A50 Index Futures，即新华富时A50股指期货上市。来自中国的反对声音不小，虽然牵涉到纠缠不清的法律问题，但新华富时中国A50期指的强行开张也预示着国内股指期货的渐行渐近。

　　尽管市场的趋势性走势并不会因为股指期货的上市而改变。影响市场波动的根本还是总体经济因素。对A股市场来说，今年决定行情的长期因素经济增长率、汇率、利率和企业利润增长率在继续主导市场。宏观调控政策和IPO的速度会不断对市场走势形成短期的冲击，但难以最终掩盖长期因素的作用。但是作为重要的外生因素，股指期货的推出会刺激股票市场尤其是对股指有较大权重影响的相关个股走强。从这个角度理解，周二市场的“大象跳舞”也仅仅是行情的预演。

　　融资融券激活大盘蓝筹股

　　另外，随着证监会发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，此举意味着证券市场期盼已久的融资融券业务即将正式启动。作为完善证券市场机制的一项基础业务，融资融券的推出对市场影响深远。而值得关注的是，由于融资融券业务是一项风险较高的新业务，对投资者的证券投资经验和风险承担能力、证券公司的风险控制水平、证券交易所和证券监管机构的监管水平都有较高的要求。因此监管部门对融资融券所指向的标的证券有明确的规定。从市场内部结构看，符合规定的标的证券大多数仍是大盘蓝筹股，可以预期的是，融资融券对大盘蓝筹股能够起到较大的活跃作用。