□中国民族证券 唐震斌

　　昨日沪深股指顺势走高，开盘15分钟内即轻松突破1700点整数大关，但午后大盘震荡回落，不但跌破1700点整数关口，而且收出一根带较长上影线的小阴线，技术形态上有“黄昏之星”的嫌疑。虽然股指跌幅不大，但个股涨跌比例达1：3.3，呈普跌状态，而且成交量较前期明显放大。这种冲高回落的走势不免令投资者担忧这轮行情是否已经到头，还有没有上升空间。

　　从昨日及近期的走势可以看出，两市成交量 较4、5、6月份明显萎缩，热点变换频繁，表明投资者心态比较矛盾，多空分歧较大。诚然，下一阶段股市运行面临较大的压力，特别是近一年来大盘累计涨幅较大，即便以今年开盘点位计算，年内涨幅也达50％左右，位居世界各地股市之首，如果加上上市公司股改送股后大部分填权的事实，实际涨幅会更高。在部分行业的估值水平开始偏高、市场整体获利较丰的情况下，投资者需要兑现一部分已实现利润，对大盘也造成一定的回调压力。另外，上证综指从1541点以来的缩量反弹始终没有得到成交量的配合，似有构筑“头肩顶” 形态“右肩”的嫌疑，如果该形态被证实，后市将有较大的下跌空间，故投资者一直心存忧虑，不敢大肆做多。

　　基于上述原因，投资者普遍对年内剩余时间的行情比较谨慎，有的还认为大盘将有一波较大的回调。但我认为，我国证券市场目前仍是价值回归和资金推动相结合的市场，只要存在财富效应，就不会阻止资金入市的步伐。随着中央宏观调控政策的逐步实施，部分游离于实体经济、房地产和证券市场之间的民间资金，将会逐利进入证券市场，后续资金来源充沛，一旦市场调整到位，各路资金将汹涌入市。另外，截至9月8日，今年已发行基金59只，募集资金达2153亿元，其中偏股型基金发行规模1399亿元，均远远超过历史最好水平，预计今年基金总发行规模有望突破3000亿元大关，其中偏股型基金发行规模有可能达到2000亿元。从有关统计数据可以推测，前期成立的新基金仓位仍较轻，资金储备充足。加上保险资金入市资金增速，以及融资融券业务的试点推广，也能提供相当规模的增量资金。

　　从上可知，目前场内场外的资金都很充裕，他们一直在密切关注市场走势，积极寻找目标品种，只要市场出现一定程度的回调，他们将快速出手，逢低建仓。在众多资金虎视眈眈的情况下，大盘显然不可能出现深幅回调，主动性回调往往意味着建仓机会的出现。而且，近期投资者普遍短期看空，长期看多，但市场走势往往与大家的普遍预期相反，行情经常在投资者犹豫谨慎中发展，今年上半年的轧空行情就能很好地说明这一点。

　　近期大盘走势比较温和，我认为是主力机构有意维持一个相对平稳的市场局面，以便整合资金流动，进行持仓结构调整，并清洗浮筹，为下一步拉升夯实基础。当然，面对大量获利抛压、技术压力和融资压力，近期大幅上涨的可能性也不大。预计在工行发行上市之前，市场有望维持强势震荡格局，机构资金博弈将进入比较复杂的阶段，在分歧中显现上升动力。而且大盘股的集体启动不可能只是两天的短命行情，他们在短线加速上涨后，将适当调整，蓄积进一步上冲的动能。因此，投资者应“不畏浮云遮望眼”，乐观看待下半年的行情，密切关注指标股动向，适当提高股票型配置比例，遵循价值投资理念，寻找价值低估的投资机会，努力发掘具有持续稳定增长潜力和核心竞争力的公司，重点关注消费升级、自主创新、资源节约、并购重组以及人民币升值受益等板块。