近期人民币兑美元升值的步伐明显加快，如此快的升值速度是人民币汇改以来从未有过的。更值得关注的是，政府或许已开始通过引导汇率来调控宏观经济。

　　从此次人民币升值速度加快的背景来看，一是中央召开了外事工作会议，提出要充分利用国际国内两个市场、两种资源，要坚持“引进来”和“走出去”相结合，深化涉外经济体制改革。二是近期温家宝总理在接受欧洲媒体采访时表示，要逐步扩大汇率浮动弹性，合理使用外汇储备，积极增加国内需要的产品和先进技术进口。

　　汇率之所以成为新的宏观调控工具，也是出于对当前宏观经济形势的现实考虑。今年以来，央行先后采取了一系列宏观调控措施，尽管取得了较好效果，但基础尚不牢靠。尤其是导致中国经济增长偏快的很重要一个原因是由外部不均衡带来的输入性流动性过剩，仅仅依靠内部紧缩措施无法从根本上解决问题。中国经济的外部不均衡主要表现为经常项目下的巨额顺差和资本项目下的外汇净流入。有人测算，如果外汇储备保持现有增长速度，到4年之后的2010年中国的储备将达到2万亿美元，这意味着，央行的资产结构里面外汇占80％，央行要发大量的央行票据来回收流动性，债券市场几乎全是央行票据的天下，因此中国经济的外部不均衡的调整已显得十分紧迫。

　　人民币升值加快将使得进口产品成本下降和出口产品成本提升，有利于促进进口和抑制出口，在一定程度上缓解外贸不均衡。对于外商直接投资来说，成本会被提升，将减缓外资流入。对于境外投机金融资本来说，影响比较复杂，但总体由于资本项目不可兑换，境外金融资本投机人民币的难度较大。

　　汇率工具的应用有利于中国经济更健康发展，央行发行央行票据、提高准款准备金比率、加息等措施的可能性将降低。人民币升值是一个渐进式的中长期趋势，短期升值幅度加快并不会改变国内流动性过剩局面。汇率工具的应用有利于促进中国资本市场的国际化，外汇储备压力的缓解有利于QFII额度的扩大，因此对资本市场来说,总体具有积极意义。

　　（作者为中国银河证券高级经济学家，博客地址：http://wuzuyao.blog.cnstock.com）