特约撰稿 郑旻

　　战略性建仓为时尚早

　　尽管金融期货交易所前不久成立，沪深300指数平稳运行了近一年半的时间，金融衍生品种的建设基本没有障碍，各媒体对股指期货的关注度越来越高，但普通投资者现在就买进大盘蓝筹股来为股指期货做准备还为时过早。诚然，股指期货若开设后，做多和做空的资金都需要现货筹码来支持，这是人们看好大盘指标股的原因。而实际上，这是大资金做战略布局的时候需要考虑的一步棋，对普通投资者而言，时间周期过长，资金利用率过低，根本没有太大的操作价值。

　　试想，若股指期货开设后，几乎所有投资者都认同这是一个大级别的历史性的牛市行情，几乎所有参与者都去买进做多，大资金如何建仓？不妨回过头来看一看国债期货的历史吧。

　　当年最为火爆的品种是国债期货中对应1992年5年期国债的319品种，该品种从141元最终被炒到191元的高位，而根据当时的合约及交易规则，每上涨2.5元资金就翻了一倍，可想而知机构在这个品种上获利多少。但笔者清晰地记得，在当时整个国债期货走牛的大背景下，315品种到期交割完后，319品种上市交易了，开盘价在148元左右。然后该品种莫名其妙地出现大跌，当时316、317、318品种都并没有走弱，就见319处于单边下跌态势，把基差跌到很小的幅度。从148元一直跌到141元后才止跌，盘稳了一段时间后，开始上涨。事后才明白：主力在下跌的过程中建立空仓，并将多头逼到爆仓，跌到一定的位置之后多头大部分爆仓了，空头主力建立多单，并用空头的盈利来保护所建立的多单，而多头爆仓后的强制平仓又为主力顺利建立多单营造了很好的氛围。期货是以资金实力说话的市场，大资金在一个很高的位置上拉高建立期货多单显然是不太可能的。

　　谨慎对待大盘股的上涨

　　所以要为股指期货来战略建仓大盘指标股的做法根本不可行，现在大盘股的走强与历史上任何一次拉指数的动作一样———都是掩护撤退的性质。整个大盘在本轮上涨的过程中走势一直比较犹豫，就差最后一波酣畅淋漓地赶顶走势了，而大盘指标股适时的启动正好补充了这最后“欢乐中死亡”的一波。

　　当然，指数最后赶顶的态势并没有被确认，周三大盘冲高后又出现了大幅回落，这表明市场仍较谨慎，多头还有反扑的过程。