张大伟 制图

　　A股市场未来几个月会涨多少？最近一项调查显示，绝大部分机构对于未来上证综指的高点已经看到了1880点。而在3个月前，机构的预期还在1800点附近。短短3个月之后，机构的预期悄然上涨近百点。

　　上述结果来源于申银万国研究所日前刚进行的一项机构问卷调查，该项调查对象覆盖19家基金管理公司、32家证券公司、15家投资公司以及12家其他机构的投资研究主管，其结果具备了相当的代表性。

　　机构预期明显上升

　　该项调查结果显示，对于未来股票投资的收益率，78家机构投资者的平均预期为14.63%。根据调查日的指数点推算，机构们最新的平均盈利目标在上证指数1880点以上。

　　而这是今年以来机构预期最为乐观的一次。历史数据显示，今年3月末，机构对于行情的平均预期还在1500点以内；4月中，机构的预期目标调高至1550点以上；6月末，机构预期大幅抬高至1800点；9月份以来，盈利目标进一步抬升到1880点。

　　这某种程度上解释了目前的行情走势。尽管不少机构对于目前的指数点位抱有担心，但同时，机构对于股市行情的未来高度依然看好。类似“看空不做空”的操作心态，很可能是近一个月来沪深大盘顽强上升的主要原因。

　　券商基金最乐观

　　在所有机构中，证券公司和基金公司的预期最为乐观，作为目前实力数一数二的机构群体，券商基金的看法对A股市场的影响也最大。

　　其中，证券公司的平均预期最高，达到15.94%；第二位，基金公司的预期涨幅为14.11%，这也就是说，基金和券商的预期目标大致在上证指数1880~1910点区域。其他机构和投资公司的看法则相对保守一些。12家其他机构对于未来的预期平均为13.83%，投资公司则只有13.13%。

　　值得注意的是，在上次调查中（6月末），投资公司的预期收益一度只有9%，此次则大幅上扬，已经接近市场平均水平。这显示实业公司和集团资金对于A股市场的预期大幅度转好。这很可能对于未来市场构成另一种支持。

　　利润增长预期放缓

　　有意思的是，参与调查的78家机构，虽然对于股市未来的行情十分乐观。但是，对于上市公司未来盈利增长的预期却在大幅下降。这个看似矛盾的现象表明，多数机构认定，未来A股的上涨主要源于整体估值的上升。

　　具体来说，除了券商外，基金和投资公司对上市公司的利润增长期望值都出现了明显下降。其中，基金公司对于上市公司的盈利预期更是大幅度地从15%下挫到11%，投资公司的预期下降到7.8%。这显示出，上述机构对于宏观调控等措施的影响估计较大，观点明显转淡。

　　对于净利润增长率预计最高的是其他机构，预计数达到12.33%，这或许表明了非主流机构的一种期待。

　　市盈率期望趋于一致

　　另外，最新调查显示，各大机构对于A股合理市盈率的看法趋于一致。绝大多数机构都认为，A股的合理市盈率应当在13.99倍。其中，证券公司的预计最为乐观达到14.91倍。而基金则认为14.42倍的市盈率也是合理的。

　　这和市场的现实构成相当大的反差。目前，A股市场的静态市盈率在15倍以下的不足155家，市场平均市盈率远在20倍以上。因此，未来更受机构青睐的股票很可能是两类：一类是具备高成长能力的股票，一类则是低估值的A股。