□特约撰稿 施海

　　近日，受东京胶止跌企稳并返身走强影响，沪胶也同样完成短线转弱为强逆转走势。分析显示，尽管周边市场美元走强、黄金和原油市场价格初步止跌及天胶市场期现价差收敛，均给予天胶市场较强支撑作用。但天胶市场仍受偏空供需关系制约，现货胶价难以上升，导致期货胶价反弹空间受到严重限制。

　　截至目前，东南亚产区3号胶现货价格为175至185美分/公斤左右，20号标胶现货胶价则为180至190美分/公斤，琼滇 产区5号标胶现货胶价维持在17800至18500元，并未随期货胶价上涨而大幅走强。

　　目前国际国内产区均处于年中割胶旺季，天胶供应量达到年中较大规模。而随着天胶市场深幅下挫，投机性需求和消费性需求双双减弱。同时伴随天胶市场价格深幅回落，前期现货批发商和投机商囤积的现货库存不断释放，较多现货套牢的国产胶库存和进口商违约的进口库存对胶市依然形成较重压力，导致现货胶价上行阻力沉重。

　　尽管东京胶和上海胶期货价格双双反弹，但国际东南亚产区和国内琼滇产区现货胶价却未见大幅上涨，如果期货胶价继续走强，将形成较强的期现套利机会，现货商买现卖期套利，将对期货投机资金做多形成较重威胁。

　　目前不论是东京胶，还是沪胶，合约期价均呈现近低远高正基差排列态势，而今年下半年至明年上半年国内产胶周期性季节性规律显示，供应量呈现由多变少、逐渐递减趋势。与之相符合，胶价也呈现由近及远逐渐提高的排列态势。而其中近期合约走强，则限制远期合约下跌空间，远期合约扬升，则拓展近期合约上升空间。但由于远期合约涨幅明显大于近期合约涨幅，导致合约之间价差扩展，其中东京胶合约价差超过10日元/公斤，沪胶合约价差超过1000元，由此将引发买近卖远正向跨期套利资金作用，继而限制远期合约反弹空间。