□方正证券 华欣

　　转眼已经接近9月下旬，距离“十一”长假只有不到十个交易日的时间，节前节后市场如何发展，是近期投资者普遍关心的重要问题。

　　宏观面支持市场长期向好

　　自2005年中期以来的上涨行情，目前已经成功突破了2001年以来的长期下降通道，确立了我国股市进入新一轮上涨周期。究其原因，我们认为主要来自三方面因素共同促成：首选是我国资本市场制度性变革，夯实了我国股市长期发展的基础，尤其是股权分置 改革，具有里程碑式的重要意义，从制度上提升了上市公司的市场价值。此外，股指期货、融资融券的推出，使得市场机制进一步完善，对于化解金融风险、健全运行机制方面向成熟市场进一步接轨。其次，我国经济持续稳步的增长，成为推动我国股市走强的动力源泉。同时，人民币升值与流动性过剩，为市场的繁荣带来直接的推动力。

　　从这些分析可以看出，虽然宏观调控的压力依然存在，目前支撑我国证券市场形成长期牛市的三大因素并未发生改变，而且有逐步增强的趋势，这是我们继续看好市场的重要原因。

　　股指有望继续创出新高

　　目前市场存在这样一个观点：近期大盘指标股的上涨目的在于拉高出货，今后市场一旦下跌，图表上将构筑一个为期5个月的大型的头肩顶的形态，市场状况值得担忧。

　　我们分析认为这一观点成立的可能性很小，大盘指标股的整体走强推高股指是事实，部分股票出现下跌的出货走势也是事实，不过目前的市场大环境已经发生了根本性的变化，牛市的格局已经确立。大盘指标股的走强与股指期货、融资融券政策的推出，近期基金、QFII等机构投资者的壮大有着直接的联系，而上半年走强的军工、新能源板块的回落，只是主流资金理念变化带来持仓结构调整的结果。目前股指的持续上涨、成交量的温和放大，说明目前市场依然是一个资金持续流入的市场，也是处于结构调整的重要阶段。

　　市场突破1700点之后，目前距离前期高点1757.47点一步之遥，而最近两日市场大盘指标股出现了连续调整的走势，前期高点能否有效突破？

　　从今年以来的上证指数走势可以看出，上证指数1500－1700点区间是今年上半年的重要成交密集区，这一区域的成交量也是历史上最大的。而在近期市场在股指期货、融资融券等利好因素推动下，上证指数目前已经顺利突破1700点大关，并且连续三天站稳，我们认为市场对于1700点的突破是有效的，也就意味着短期内跌破1700点的概率不大。

　　从波浪理论的角度来看，自2005年中期到目前为止，市场已经走出了清晰的五浪结构，前期1757.47点，是第三浪的高点，经过四浪调整之后，8月8日开始的上涨属于第五浪上涨，如果这一推断成立，那么未来突破1757.47点高点的概率就非常大了。据此推算，未来第五浪高点有望在1800-2000点之间形成，时间上有望延续到十月中旬。

　　结构调整带来市场机会

　　近期虽然股指涨幅很大，但大多数股票未能跑赢大盘，表明虽然处于上涨阶段，但目前市场依然处于一个股价结构调整的阶段，而这一阶段也给投资者带来了前所未有的机会。因此目前市场选股的重要性更加突出。

　　纵观国际成熟市场，大盘蓝筹股在市场中往往占据核心地位，以香港市场为例，大盘蓝筹汇丰控股、长江实业、和记黄埔等，不仅是机构投资者的重要配置，由于其长期稳健的上升趋势，也是中小投资者的最佳选择。

　　加快大型国企改制上市，是今年政府的一项重要工作，今年以来大秦铁路、中国银行等一大批优质大型国企纷纷登陆A股市场，下半年还将有工行、兴业银行、中国人寿等优质国企陆续上市，使得我国上市公司的整体素质大大提高，给大盘蓝筹股的走强打下了良好的基础。

　　在近期股市持续繁荣的背景下，目前机构投资者的扩容速度也同步加快，除了国内开放式基金外，QFII也正日益成为市场重要的力量。截至9月13日，目前QFII投资额度已达78.45亿美元，机构投资者的壮大，成为推动大盘蓝筹板块走强的直接力量。

　　未来股指期货、融资融券的推出，赋予了大盘蓝筹股更为重要的市场功能，也使大盘蓝筹股的市场价值面临一个重估的过程。9月5日，新加坡富时50股指期货正式推出，富时50指标股中银行板块整体走强，权重最大的招商银行也成为最大受益者。

　　目前沪深300股指期货推出时间已经明确，考虑到股指期货给市场带来的正面影响，现阶段买入沪深300成份股中的市值居前的蓝筹股，无疑是近期市场中最为简明的投资策略。