上证综指日K线图

　　随着两市大盘逼近前期高点，投资者的心态也明显谨慎，盘中震荡幅度也开始加剧，显示市场多空分歧再度加大。那么，在中石化、G招行等对多头有利的底牌已亮出的情况下，目前多空双方手中究竟还有哪些牌呢？综合各方面的反馈意见来看，目前多空双方手中均握有三张王牌。

　　多方的王牌包括：权重股的重估，B股领涨和资金扩容。

　　对空方而言，其手握的三张牌分别为：长假来临资金无心恋战，扩容压力以及估值压力。

　　B股泄气 大盘上行遇阻

　　□本报记者 许少业

　　B股冲高回落，权重股按兵不动，在沪深大盘前期高点附近，市场分歧再度加大。昨天，两市股指盘中一度呈现跳水之势，最终以十字星报收，两市成交则基本持平。截至收盘，上证综指报于1735.24点，微涨0.13%，成交236亿元；深证成指报于4223.83点，下跌0.34%，成交127亿元。

　　从本轮行情来看，股指出现高位十字星之后，短线变盘的可能性大增。以上证综指为例，5月22日、6月6日、7月12日、7月26日，股指均出现高位十字星，次日大盘也都出现了较显著的下跌。昨天股指再现高位十字星，究竟大盘吉凶如何，值得投资者密切关注。

　　前日突然“井喷”的B股，昨天冲高回落。权威人士证实，所谓监管部门就解决B股问题成立的“专门机构”其实去年即已存在，但是一直没有召开相关工作会议，而解决B股问题的时点，则肯定“在股权分置改革基本全面完成以后”。受此消息影响，沪深两市B股昨天冲高后缺乏追涨买盘而出现震荡回落，沪市B股指数最终下跌0.82%，深证B指则大跌3.19%。

　　权重股昨天的走势总体上也比较低调。尽管以G招行为龙头的银行股再次走强，G宝钢也有企稳再次上冲之势，然而其他权重股表现并不突出，中国国航、大秦铁路、G联通、G长电等品种均展开调整走势。其他板块效应也在减弱。虽然G洪都复牌大涨近20%，但航天军工板块并未出现联动，人气股G西飞甚至还出现较深的调整。此外，不论是G南药、G中国药还是G金丰和G轻机都未能带动相关板块的个股出现上扬。这个现象从一个侧面也反映出，在大盘逼近前期高点之际，各路资金的心态均比较谨慎，从而导致盘面的活跃度有所降低。

　　对于后市，广发证券的观点认为，由于两市成交量并没有达到合理值，按照一般的价量配合关系，大盘在目前位置欲要掀起一轮真正的上攻行情，单日两市成交额不应该低于400亿元，低于这个成交额，说明目前市场并没有新的资金大规模入场。所以，在能量不足的情况下，大盘即使继续走高或是创出新高，则应该视为是一次假突破，那么不可避免的是大盘后期还有一次明显的回拉。而短期大盘无论是日线、分时线指标都出现超买，暗示大盘随时会出现回调。

　　多方王牌一：权重股重估

　　权重股上周起开始集体起舞。在总市值排名前十大个股中，上周除贵州茅台的涨幅与上证综指涨幅基本相当外，其余9只全部跑赢大盘。其中第一权重股中国银行上周涨幅达到5.49%，第四权重股大秦铁路上周的涨幅更是达到15.92%。权重股的集体起舞，原因有二：一是股指期货以及融资融券的即将出台，使得权重股短期内成为了市场的稀缺资源，同时也为权重股找到新的市场交易机会；二是权重股本身的低估值，也吸引场外资金不断流入。以上证50指数为例，该指数的平均市盈率只有18倍左右，而同期上证A股的平均市盈率达到21.16倍。

　　从目前来看，市场仍有一批权重股处于历史底部，前期表现远落后于大盘，因此，近期一些底部放量启动的权重股，一旦调整充分有望再度成为推动股指走强的主要动力。

　　首先，QFII有序扩容。截至目前，市场上的QFII已增至48家，额度超过78亿美元。近三个月来，QFII资格审批的速度基本上保持在每月一批的速度，且最近两批的QFII均为每批三家，显示QFII资格的审批速度有所加快。

　　其次，开放式基金的发行也保持着较快的速度。据统计，从今年7月至今，已经发行的偏股型基金规模约为450亿元，目前还有多只基金进入发行期。按照这些基金的建仓时限，“逢低建仓”是一种现实的选择，因此，新基金的建仓要求将会封杀大盘的下跌空间。

　　多方王牌二：资金大扩容

　　B股的领涨作用可谓“四两拨千斤”。在今年年初，B股出现一波放量急涨行情，从而也对沪深大盘的上涨形成有力支持。前日，B股突然发生“井喷”，对大盘的上涨也起到明显的带动作用。从目前来看，由于管理层已经明确，解决B股问题的时点，肯定“在股权分置改革基本全面完成以后”，那么这也就意味着，市场对B股并轨的预期并非空想，这在某种意义上也给了活跃资金进场博弈的机会。

　　市场人士认为，尽管B股并轨尚需时日，但作为一项制度性的改革，蕴涵的投资机会不言而喻，因此不排除活跃资金提前进行布局，B股今后也很可能出现反复活跃的交易局面。

　　多方王牌三：B股领涨

　　空方的这张牌屡屡奏效，从当初的中国银行、大秦铁路的发行以及“小非”解禁潮的冲击来看，市场对扩容压力的反应确实比较敏感。不过，由于工行发行的消息市场已经消化了相当长的一段时间，况且工行之后，市场面临大型IPO的压力已大为减少，再加上9月份并非“小非”解禁的高峰，因此，市场对扩容压力的担忧可能有点夸大。

　　从今年以来的行情表现来看，每次扩容压力所造成的恐慌下跌，恰恰成为资金逢低买入的好时机。这一次，空方的这张王牌还能奏效吗？

　　空方王牌一：扩容压力

　　由于“十一”长假即将来临，对大资金而言，规避长假期间不确定的消息面因素是一种稳妥的做法。从近三年的情况看，无论是“五一”长假还是“十一”长假，除了今年的“五一”长假外，其余几次长假后的市场表现均不理想。当然，由于前两年大盘处于下跌通道中，市场对长假形成了相对固定的“空头思维”，而今年，虽然大盘已经累计上涨了较长时间，市场的“恐高”心理恐怕也会慢慢滋生，但毕竟目前大盘的上升通道相对清晰，市场对行情的预期还没有发生根本性的变化。因此，长假这张王牌对空方而言，可能还缺乏实质性的杀伤力。

　　空方王牌二：长假来临

　　空方王牌三：估值压力

　　现在许多机构都感慨，无论哪个板块，想找明显低估的投资品种的确不是一件容易的事。言下之意是，目前的股市存在着较大的估值压力。那么，真实的情况如何呢？从市盈率的角度看，目前两市A股的平均市盈率约为23倍，考虑到新兴资本市场的特性，与海外成熟资本市场相比，仍然没有明显高估的状况出现。

　　中信证券的最新研究报告认为，在经历了一轮上涨以后，沪深股市的整体估值水平较周边市场已经不再便宜了。价值重估不再是国内A股市场上涨的核心理由，业绩增长应该成为未来整体市场的主导性拉动因素。而从最近两个月分析师盈利预测调整情况看，对2006年和2007年的业绩预测不断走高，这才是未来市场的上行动力。