□华林证券 刘勘

　　国家五部委发出通知：自今年9月15日起调整部分商品出口退税率，如纺织品、家具出口退税率下调2个百分点为11%，钢材、陶瓷、水泥、玻璃部分成品革分别由13%降至8%和11%，部分有色金属材料出口退税率也下调2至8个百分点，锡、锌、煤炭部分资源类产品取消出口退税，重大机械设备、生物医药、部分IT及国家鼓励出口的科技产品出口退税率由13%提高至17%，部分农产品为原料的加工品，出口退税率由5%或11%提高 至13%。显示这次外贸出口政策调整，旨在进一步优化产业结构，促进外贸转变增长方式，缓解持续增长的贸易顺差，减轻人民币升值压力，因此在股票投资配置过程中，是应该充分考虑和注意的。

　　新政策将弱化资源类产业出口，引导有色金属行业调整，高耗能、高污染和低附加值金属产品的生存空间被挤压，对其实现“进口反替代”，尽快摆脱世界“产业初级加工厂”地位，引导产业升级更新换代产品，提高产品附加值和核心竞争力。煤炭、铜、铝等资源类产品取消或大幅度降低出口退税，这样一来，对上游产业的金属材料出口受到抑制，出口需求减少，同时也降低对上游产品需求量，使部分产品转销国内市场，形成国内金属材料市场价格压力，尤其是铜、铝等原材料均是亏本出口，这些出口企业完全靠退税补贴费来维持经营和生产，另外还破坏了生态平衡，污染环境，给子孙后代埋下隐患，的确早该抑制这些高耗能、高污染和低附加值金属产品生产与出口，保护国内有限的不可再生的资源。在上半年资源类个股走势较为抢眼，而且跑赢了大市，但在下半年要关注出口退税率下调或取消所带来收益下滑因素的影响。

　　纺织行业出口退税新政由13%降低至11%，将减少或损失80亿人民币。但从纺织品贸易结构看，一般贸易占70%，加工贸易占20%，国内民营企业占出口份额65%，三资企业所占比重较小，出口主要是半成品和最终产品。可见纺织行业产品结构出口退税率调整仍有空间，通过出口退税率调整，提高纺织行业出口附加值，是产业发展的趋势。也是投资于纺织业个股的投资者需要注意的。

　　令人遗憾的是今年初恢复成品油出口退税后，本次出口退税率调整没有涉及到石油产品，可是国内成品油仍然较为紧张，特别是东南部分发达地区更为明显，理应不该鼓励出口，应该限制或抑制出口，来缓解和平衡国内成品油供需矛盾。另外国内成品油至今尚未与国际成品油接轨，依然有平均约20%的价差，但是原油已经与国际接轨，从而构成国内石油产业链不均衡发展，这一矛盾有待于价格和税率政策的调整予以化解，不过产业趋势演绎结局是成品油早晚要与国际接轨。那么针对石油产业链利润的差别，意味着个股投资策略将有所不同，故认为石油产业链上游继续是投资重点。

　　国家一直扶持生物制药、重大机械设备、部分IT及国家鼓励出口的科技产品出口退税率由13%提高至17%，部分农产品为原料加工品，出口退税率由5%或11%提高至13%。近日已经在股票市场上得以反映，部分出口退税率提高而受益的板块，受到市场投资者的青睐和追捧，明显开始趋于活跃跑赢大盘基本位于涨幅榜前列，是值得市场投资者中长期关注的对象。