中国挥别高消耗

　　商品牛市渐行渐远

　　□特约撰稿 施海

　　近阶段，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数自399点重挫至366点，跌幅为9%，而铜价则自8790美元暴跌至7420美元，跌幅27%，原油价格自80美元/桶下跌至62美元/桶，跌幅为22.5%。对商品消费性需求而言，作为全球商品消费第一大国的中国，无疑起着至关重要的作用。而由于中国经济增长模式转变，将使全球商品消费性需求增幅缩小，继而导致商品投机性需求被抑制，从而 使商品价格出现深幅回落。

　　中国对大宗商品的需求在去年达到高峰后，可能在未来几年显著下降。中国第十一个五年规划将增长模式由高消耗模式改变为低消耗模式，调整中国经济增长的组合成分，从出口和投资转向私人消费。与此同时，国家发改委公布了新一轮针对过热投资行业的宏观调控措施，旨在限制过度行业投资，比如限制电解铝、水泥、有色金属、煤、焦炭等行业的新开发项目。另外，对房地产投机进行宏观调控。

　　相对于以投资和出口为主导增长模式的超高速增长特性，以消费为主导的增长模式的增长幅度在任何经济体都比较缓慢，中国也不例外。第十一个五年规划就把直至2010年的未来五年总体GDP增长预测调低至平均7.5%，显著低于国内过去25年的平均9.5%的增长幅度。如此巨大调低经济增长幅度，加上增长模式的重大变动，预示着中国在未来几年对工业原材料需求的增长速度将减慢。

　　商品价格自去年起持续大涨后，全球金融环境已出现微妙变化，美联储、日本央行和欧洲央行等相继加息，全球资金流动性过剩受到遏制。由此导致以保值增值为目的大宗商品投机性需求受到重创，投机资金的撤离已导致商品价格深幅重挫。而中国经济增长模式由高消耗转变为低消耗，导致商品消费性需求及其增幅缩小。因此，全球商品牛市正向熊市转换。