□本报记者 但有为

　　虽然中国人民银行日前公布的8月份数据让市场稍稍松了口气，但其中仍隐含着一些有待宏观调控决策者求解的难题。

　　首先是通胀压力凸现。央行数据显示，8月末M2与M1之间增速（喇叭口）之差仅2.3%，为年内最低水平。单从M1来看，除6月份出现微幅下降外，M1增速自年初以来不断攀高，8月份的增速更是达到年内最高水平。

　　对此，全国银行间同业拆借中心的陈力峰认为，“如果M1增速大于M2增速的情况持续 下去，并最终超过M2增幅，宏观经济发生通货膨胀的可能性将会大大增强。”另外一个面临的难题是流动性依然充裕。法国巴黎百富勤证券有限公司董事总经理兼首席经济师陈兴动认为，由于M2和M1之间的差额表现为储蓄存款和企业定期存款，因此也不排除8月份企业利润出现下降导致的可能性。

　　但他也指出，由于外贸顺差仍然在不断攀升等原因，目前银行总体流动性过剩的局面还没有改变。

　　对于下一步的宏观调控，陈兴动认为，由于部分实体经济已经出现的资金缺口，如房地产，行政性调控不应再加强，可适当发挥利率的作用。“从目前情况来看，存款利率5%，贷款利率8%应该是比较合适的水平。”