□特约撰稿 石鑫杰

　　在央行连续宏观调控的压力下，信贷等领域出现了降温的态势，8月份的宏观经济数据转好，且受节假日因素的影响，预期九月最后一周的货币市场将以平稳市场表现收官。但同时也不排除外汇占款量大、央行为应对未来CPI压力而进行适当调整的可能。

　　8月，M2余额32.79万亿元，同比增长17.9%，环比下降0.5%；人民币贷款余额21.88万亿元，同比增长16.1%，环比增长0.2%；受人瞩目的8月份信贷数据为1875亿元， 同比少增22亿元；CPI同比上涨1.3%，虽然有所提高，但都落入市场成员普遍预期之中，且上涨的幅度相对温和，政府宏观调控的效果开始显现。

　　由于债券市场与宏观数据联动性高，因此，转好的宏观经济数据为市场成员的信心提供了支持。且6、7月份连续出台了两次存款准备金率和一次存、贷款利率的上调等紧缩性货币政策，其密度和强度均是2000年以来的最高点。预计，为了防止经济大起大落，防止“一抓就死”的局面，央行的政策将进入相对缓和区，以烫平并观察连续的紧缩政策对市场经济带来的波动。

　　据公开资料报道，工行将于10月底上市，将超越中行，有望成为全球迄今为止规模最大的一次IPO发行。中行发行上市时冻结资金约5000亿元，以此推算，工行将要冻结的资金高达5500亿元至7000亿元。由此，债券市场势必分流出大量的资金，这将会引起央行的关注。此前在中行上市时，央行在两周的公开市场操作均是净投放货币，因此，工行上市有利于降低紧缩性政策再次出台的几率。

　　同时，节假日因素也是影响市场走势的重要因素之一，由于临近国庆，居民存款减弱，提款的意愿增强，有利于减少银行的流动性。

　　以上因素共同作用，预期央行的货币政策依旧以公开市场操作为主，货币市场将平稳度过9月底，甚至在工行IPO之前，紧缩性的政策出台的可能性也比较小。

　　另一方面，8月份贸易顺差188亿美元，创出单月最高的纪录，由此带来的外汇占款压力增大；9月到期央票兑付量为今年第二高峰，央行仅靠公开市场操作回笼货币的压力相对比较大。节假日因素也会在拉动消费的同时推动CPI上涨，因此不排除央行出台紧缩性政策的可能。