□罗伯特·朗奇

　　目前，投资者似乎对中国概念股票是否仍有很好的投资前景感到有些困惑。

　　如何来评估这样的市场?没有简单的答案。事实上，当一个经济体开始发展，并且进入发展的高级阶段时，许多投资规则已不再适用，或者它们至少要改变一些。以货币市场发展为例，在发达的经济体里，货币增长持续超过日常经济发展通常是通货膨胀的清晰标志，这也契合 “太多货币追逐少量产品”的理论。然而，在发展中的经济体里情况则 不然，货币的快速增长可能更多地流入生产线，促进产品生产而非一味推动价格抬高。而这正是目前新兴亚洲的情况。例如，马来西亚年货币增长达到30%的时候，它被视为进入经济的扩张期，然而其通货膨胀依然维持在一个相对的低位。简言之，常规的投资规则被改变，投资者需要面对和适应一个新的环境及新的规则。

　　正是由于投资规则的改变，投资者知道前途并不平坦，他们要自问这样增长的价值到底是多少？投资者的心态一直游离于贪婪和害怕中，这种疑虑经常体现在证券投资中，这种现象在中国股票市场是显而易见的。不过，当投资者信心上升并且更加熟悉那个正在发展的市场时，投资者就不会保守地估计他们所关注的事情。目前中国就是这样的情况。投资者再次觉得，他们之前太小心，中国股票的价格太低。

　　综合以上信息，尽管有着各种各样的担忧，尽管中国股票指数已经有了较大的涨幅，但在我们看来，一定会有的更大的上涨空间。这其中的关键在于，投资者出于担忧，对中国给予了折价，而不是针对中国长期的增长潜力给予溢价。这样的现象肯定会有所改变的。

　　历史经验告诉我们，在一个市场发展的初期，投资者总是犯过于谨慎的错误。这些都表明还有很大的上升空间，当然这需要时间，而且也是不稳定的。投资者的重要特征应是耐心和敢于忍受不稳定的时期。长期的前景看上去具有十足的吸引力，中国就是这样一个充满魅力的市场。(作者为英国保诚资产管理公司亚洲区投资服务总监)