□本报记者 朱贤佳

　　美国联邦住房抵押贷款公司21日公布的报告显示，美国的住房抵押贷款利率本周全面下降，其中主要用于购房的30年期固定利率水平降到了6个月来的最低点。美国联邦住房抵押贷款公司首席经济学家弗兰克·诺塞福特认为，住房市场降温和通货膨胀压力减轻是住房抵押贷款利率下降的主要原因。

　　报告说，本周美国的３０年期抵押贷款固定利率的全国平均水平为６．４％，低于上周的６．４３％，是３月底以来的最 低点。该种利率曾在７月２０日上升到４年来的最高点６．８％，此后随着经济降温和能源价格回落而逐步下降。分析人士指出，不断攀升的利率严重损害民间消费力，而美国房市走跌的影响也逐渐发酵，进而产生了蝴蝶效应。

　　房市荣枯关系民间消费力

　　房市的荣枯关系着民间消费的强弱，过去10年，美国房市指数的涨跌往往引领零售销售的走向。10年前，美国家庭拥有的房地产资产总值约占家庭总资产的40%，但到了2005年底，这比重上升到了56%，代表家庭财富更集中于房地产，所以当房市下滑时，财富的紧缩效果将更甚以往。

　　值得注意的是，在美联储连续升息后，水涨船高的房贷已压缩到民众的其他消费，零售销售成长逐步下滑。

　　民众紧缩荷包，消费增长趋缓，影响所及如蝴蝶效应般遍布全球，今年9月的返校潮销售，其销售金额达到366亿美元，虽然优于去年，但增幅仅7.6%，远不如2005年增长的33%。而贸易伙伴也开始出现出口趋缓的现象。

　　寒意逼人的房市更波及到美国经济，根据彭博社9月份的调查显示，市场认为，美国第四季经济成长率将放缓为2.6%，此预估值比上次下降了0.1%。国际货币基金组织也预测，房市趋缓可能削减美国0.5%的经济增长率。

　　国内的消费支出对全美经济的影响到底有多大？德国德利银行前首席经济学家理查巴克给出了这样一个解释：“在2005年，美国在房地产这块的收入上升了938亿美元，或2.1％，而借贷额则上升了1.2086万亿美元，或11.7％。在食物、服务以及新房上总的消费需求占全国GDP的92％。”

　　企业界日子也不好过

　　不仅如此，企业界明显感受到楼市引发的刺骨寒风，Vistage International调查指出，第三季美国中小企业的首席执行官对景气的信心下滑至89.3，这是2003年第二季以来的最低水准。

　　另外，一些具有声望的跨国公司也频发危机———雅虎公司发出广告盈利预警、戴尔在召回事件后对销售额表现出担忧、底特律三巨头的开价越来越低，这些公司的危机与全美的房地产市场健康状况紧密相关。英特尔也在9月初宣布了史上最大规模的裁员行动，到2007年底，将裁撤高达10500名的员工；经验显示，裁员的出现往往代表着景气正式反转。同时，美元对一篮子货币的汇率也跌至历史低点。

　　股市蹒跚债市重占上风

　　有分析人士表示，房市下滑同时也对全球股债投资起了微妙的变化，债市重新占上风，股市走势却相对蹒跚。房市走下坡趋势已明，牛气冲天的股市，在担心经济趋缓失速而患得患失心态下，走势显得蹒跚，反观债市则在升息尾声助威下逐渐崭露头角。

　　美债一旦由空翻多，牛市往往不会草草结束，从历史多空循环来看，多头一旦展开，平均长达43个月，目前债市多头才开始3个月。一些投资顾问建议，鉴于未来美债将有长多可期，投资人不妨将其纳入投资组合核心配置，坐享资本利得高收益的优势。