□徐平生

　　我国外汇储备即将超过一万亿美元，继续保持第一外汇储备国的地位。如果不采取有效措施分流这些外汇资金，我国外汇储备将继续迅猛增长，由此也必然会带来外汇储备结构问题、风险问题、管理问题和经营问题，对我国货币政策构成严峻地的挑战。为此，我们必须采取综合措施控制、分流外汇储备。

　　措施之一：抓住时机、果断调整外资政策。不可否认，过去的外资政策对我国经济发展发挥了巨大作用，但也不要忘记，我 国的外资优惠政策也让外资获得了巨大利益。与此同时，各地为了吸引外资竞相压低土地价格甚至出现了“零地价”和“倒贴三通一平”等现象，带来了国家财源的流失。外商直接投资还带来了巨大的环境成本。现在，我国国民储蓄在保持高水平、资本不再稀缺、经济增长质量日益重要的背景下，我们必须认真审视我国的外资优惠政策，果断调整，实行国民待遇，提高外资流入质量，控制外资流入规模。

　　措施之二：要更加重视进口。未来的贸易战略必须对进口所带来的收益有一个更加全面的认识，如果按照比较优势的原理，中国可以进口的产品要比现在的进口结构更加广泛。另外，历来大国的地位都不是通过对外出口确立的，相反，谁的国内市场越大，谁的进口越多，谁在国际经济中的发言权就越大。现在，我们的邻国已意识到，中国的经济发展更多的是机遇而非挑战。

　　措施之三：为居民持有、运用外汇创造条件，藏汇于民。当前，尽管我国已经超越日本成为第一大外汇储备国，但我国对外净资产总额要大大低于日本，而日本民间持有高达三万亿美元以上的境外资产，是其官方外汇储备的四倍以上。这一方面大大降低了其外汇资产集中运用的风险，另一方面也大大提高了外汇资产的运用效率，极大增加了外汇资产运用收益。因此，我们也必须大力提倡藏汇于民，为居民持有、多种形式运用外汇创造条件。

　　措施之四：促进官方外汇储备运用的多样化。可以预见，在未来相当长时间内，我国官方储备资产（主要是外汇储备）仍将持续增加。为此，如何配置、运用储备资产，实现多重战略目标，提高储备资产收益水平，已成为当务之急。我们可以从以下三个方面着手：

　　（1）增加黄金储备。贵金属是重要的保值手段，特别是在美元面临长期贬值的背景下更为如此。现在仍是增加黄金储备的良好时机。这一方面是保值增值的需要，另一方面也是未来人民币国际化和成为主要国际货币的需要。

　　（2）适当时机增加物资储备。今后一段时期，根据国际市场原油、重要金属等战略物资的价格情况，适时利用外汇储备进行战略物资储备。中国应该应用相对充足的外汇储备，建立与中国庞大制造业相称的战略物资储备。

　　（3）借鉴新加坡、挪威等经验，推动外汇储备积极管理。在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。

　　外汇储备的积极管理将改变外汇储备管理的目标。首先，外汇储备的积极管理能够提高收益率，这是对财政收入的有益补充。其次，由新加坡的经验表明，对外汇储备的积极管理还可以在推动国家经济发展中发挥战略性作用。再次，新加坡和挪威通过对外汇储备实施积极管理，在有效控制风险的前提下不仅提高了收益率，而且国内经济政策的独立性也没有因为外汇储备的增长而受到削弱。

　　措施之五：对教育、科学研究等领域进行战略性投资。当前，外汇占款已成为人民币货币投放的主渠道。因此，部分外汇储备实质是我国的铸币税，我们完全可以根据铸币税/GDP的正常水平来合理确定外汇储备中铸币税规模，将这部分外汇储备划归财政部，利用这部分外汇资金进行政府战略性消费。如，进口高科技设备来支持科研与开发，进口先进的医疗设备，为研究人员提供出国交流或培训的经费，或者引进国外的专家和顾问等。