□北京首放 庄涛

　　地产和金融两大权重板块有了程度不一的回调，使得上证综指在接近新高的位置连续调整两天，市场开始有看空情结，特别是临近国庆长假前，市场又有了讨论是持币还是持股过节的话题。我们认为，地产金融这两大推动这轮行情上行的拳头虽然有所缩回，但这是为了在后市更好地出击，节前如果出现大幅回调，那就是绝佳的买进时机。

　　新股扩容两市顺势回调

　　新股在近期明显有加速发行上市的迹象，从上周五开 始4天连续发行6只股票，工行A股也在周二进行过会。在股指临近新高之际，新股扩容频率加快，成为了市场回调的绝好理由。这两个交易日上证综指从这轮行情以来的1746点新高后，一路最低回调到1709点，震荡区间接近40个点。深证成指晚于沪市一天，在周一创出这轮行情新高后出现了回落。统计主导回调的主力军，可以发现，大秦铁路、中国银行、G宝钢等一批大盘权重股6个交易日收出了5根阴线，G招行这两天最大跌幅也超过8％，正是这些权重品种的回调，带动了股指的向下调整。

　　距离国庆长假只有4个交易日，按照以往的思维，会有一批资金出局持币过节，此外，9月底是临近三季度的结算期，也有一批资金需要归账回笼账户，因此，市场在部分资金兑现出局的情况下，出现震荡回调应该是在情理之中的事情。可以说市场做多拳头正在缩紧。

　　银行股价值重估情未了

　　这轮上涨行情以来，不断有新的热点概念产生，但是持续的做多动力，还是来自金融和地产两大板块。统计这轮行情以来各个指数的涨幅情况，地产指数自8月7日以来累计涨幅接近3成比例，金融指数也有23％的最大涨幅，是所有分类指数中涨幅最大的两只。可以说，目前在看不到其他板块能够接班的情况下，金融和地产两大板块的波动直接决定了市场后市的运行方向，研究市场后市运行，就需要研判这两大板块的后市走势。

　　金融股权重主要是5只银行股组成，股票数量少、二级市场联动性强。分析金融股的走势，可以从两只股票来判断。一只股票是两市第二权重股（中石化停牌后）G招行的走势。随着招行H股的上市，意味着招行A股的阶段性任务完成，做多动能完全释放，短期内调整难以避免。近两个交易日G招行从10.09元快速下跌到最低的9.24元，.最大跌幅超过8％。招行H 股上市首日高开低走，是日其A 股走势如出一辙，都拉出上影线很长的中阴线。这说明借行情获利回吐的迹象较为明显。从短期看，虽然招行H股的价格在10.64港元，高于A股价格，但是无论是招行的H 股还是A 股都将进入短暂的小幅调整，不排除最终价格趋于一致。大盘短期内指望G招行做多的可能性并不大。

　　但是G招行的目前价格远没有反映出其合理的定位。我们的观点和市场大部分观点类似，均认为，在人民币升值速度加快、税制改革、消费升级等长期利好支持下，成长性银行股的价值重估行情远未结束，在经过短暂休整，把获利浮筹清洗干净之后，上涨行情仍将延续，从而继续拉动股指上行。

　　另一只股票是发行在即的工行。该股的发行就如同6月份中行发行和中石化8月份的股改一样，市场都把其在发行上市期间当做多头获利时期来对待。在这一段时间内，市场都是在多头氛围之中，每一次的大幅下跌，都被场外资金当做进场的绝好机会，这是我们看到近期市场每每在盘中大幅下跌后，大都能在当天就能收回来的原因。周一消息面传出工行A股发行规模在“最后一刻”从近180亿股减为130亿股，那么工行A+H发行后总股本为3278亿股（未考虑A股发行和H股发行的超额配售），如此推算，工行A股减磅后新发130亿股，约占发行后总股本3.97%，新发354亿股H股，约占发行后总股本的10.8%。

　　巨无霸轻身上阵A股市场，对于市场来说更是利好中的利好。因此，工行正式上市前后，这一段时间都应该是多头掌控的天下，而每次的深幅回调，都将成为做多资金进场的绝好机会。

　　地产股仍将持续活跃

　　地产股从8月底就创出近3年多以来的新高，目前还在不断地刷新记录，其背后最大推动力就是人民币升值因素。

　　我们看好地产股上涨空间远未结束的理由是：人民币升值中期继续看涨，地产股就继续看涨。在人民币加速升值的背景下，地产指数上周也连续刷新高，大智慧房地产板块指数已创三年半以来的新高，G万科则在屡创复权价的历史新高。由于人民币升值与房地产板块上涨已呈现出明显的正相关关系，且股票涨幅远远高于汇率涨幅。在人民币升值的态势也非常明显的情况下，市场资金还会继续流向房地产板块，我们有理由相信房地产股将成为近期市场一个持续活跃的亮点。

　　综合来看，做多拳头还有继续打出去的动力，股指有望继续上行。近两天在地产、金融两大做多拳头收缩回来之际，可以成为场外资金进场低吸的绝好机会。