随着各种能源库存均创下历史新高，加上天气情况稳定、地缘政治亦非常平静，有分析师上周称市场基本面极为看跌，似乎已导致投机基金抽离能源期货市场———这是数年来首次出现这种情况。但就此宣布能源期货牛市结束，似乎仍为时过早，对冲基金仍将继续在衍生品市场扮演重要角色。

　　过去12个月来，能源市场姗姗来迟的金融机构人士原本预期可获得如2003、2004和2005年一样的可观收益，但实际情况却让他们大吃一惊。世界最大的能源期货合约———纽约商交所原油期货合约价格上周末收于60.55美元/吨，较前一周下跌了4.5%，较年初下跌了4%，较去年同期则下跌了9%。伦敦ICE原油期货合约亦同样下跌。

　　但美国天然气期货合约跌幅最为突出，美国即月天然气期货合约已连续四周下跌，上周收于4.627美元/百万英热，较前一周下跌了7%以上，较年初下跌了56%，较去年同期则下跌了60%以上。

　　期货市场价格的大幅下跌亦已波及衍生品场外交易市场，并在上周导致另一家基金下马，而有关其亏损的详情正反映了基金如何通过交易能源衍生品盈利。

　　普氏从知情的有关官员和分析师处了解到，总部在康涅狄格州格林威治镇的Amaranth顾问公司在2007年3月和4月的天然气期货价差上押下了数十亿美元巨大赌注，而其损失已达50至60亿美元之巨，目前该公司正试图进行平仓。由纽约商交所前总裁柯林斯运营的MotherRock基金公司在8月也遭遇了相似的厄运而倒闭。

　　曾在商品市场监管部门任职的迈克尔·格林伯格援引其在交易所内的消息人士说：“Amaranth持有3月的多头，同时持有4月的空头。”格林伯格在20世纪90年代曾任美国商品期货交易委员会的交易与市场部主管，当时经历了安然公司的破产。他表示，似乎Amranth希望通过冬夏间期货的价差进行套利，但原来达2.14美元/百万英热的贴水在短短两周内跌至9月18日的75美分/百万英热，Amaranth终于认输了。

　　Amaranth的合伙经理人尼古拉斯·毛奥尼斯在9月18日通知其投资者称，“天然气价格发生的大幅变动”已迫使Amaranth退出天然气期货市场，并将令Amaranth有史以来首次年度报亏。

　　3/4月合约的价差累计跌幅达64%，但8月下旬和9月上旬期间跌势较缓，最终竟在3个交易日内急挫1美元以上。格林伯格解释说，Amaranth的合约并非在纽约商交所交易，而是与诸如高盛等作为造市商和对手的大型投资银行进行的场外交易。

　　丹佛的First Enercast Financial总裁本·史密斯说，鉴于已有新的投机资金进入美国能源市场———据报过去两年来总计达700亿美元———因此如有更多对冲基金遭受类似厄运并不足为奇。

　　他对普氏说：“我只能认为这些基金之间正互相从对方身上赚取利润，如果市场变成如此，必有一些基金要倒下。参与的基金越多，失败者就越多。”

　　史密斯表示，对冲基金押注不断加大，交易利润越来越大，因而风险亦不断加大。他说：“但一旦走错方向，基金必然会被迫出局。我们必须加强控制。不应让这种情况发生。”就Amaranth而言，该基金长期以来获利丰厚，今年的业绩也相当理想。“于是投资者放松了控制，结果终于出了问题。”

　　Amraranth最终将其遭受严重打击的天然气交易投资组合出售给投资银行摩根大通和芝加哥对冲基金Citadel投资集团。9月20日两家投资银行确认了这一消息。