□理柏 周良

　　由于基金运作的专业性以及相对封闭性，投资者与基金管理人之间的信息是不对称的。随着基金数量的大幅增加，越来越多的基金投资者根据基金评级机构的评级来作出投资选择。正是由于基金评级这种类似裁判员的角色，基金评级的指导思想、研究方法对市场投资理念是深具影响的。我们认为随着市场的发展和投资者的不断成熟，基金评级除了关注基金的收益以外，还要从投资者的各种投资需求出发，更全面地衡量基金的 管理能力。

　　由于风险承受能力、投资期限、收益要求各不相同，不同投资者的投资需求是不同的。即使是同一个投资者，在人生的不同阶段，投资需求也不相同。正是由于投资需求各不相同，在基金市场和基金品种发展到一定的规模以后，单一指标的基金评级结果是难以适用所有的投资者的。需要从投资者的各种投资需求出发，设计不同的评级指标，提供投资者更全面的参考。

　　投资者有追求绝对回报更高、收益更稳定、本金更安全和投资费用更低等投资需求。例如投资者从回避风险的需求出发，会要求收益更稳定。再例如从较长的投资期限看，投资费用会侵蚀相当部分的投资收益，所以投资者有追求更低的投资费用的需求。我们将这四种投资需求分别量化为总回报、稳定回报、保本能力和费用四项指标。

　　这四项指标对不同的投资者，重要性各不相同。例如对于一个追求低风险的投资者，保本能力指标具有更高的重要性。而对于一个追求低投资费用的长期投资者，费用指标具有更高的重要性。

　　用这四项指标来衡量一个基金，比起仅仅看收益排名，能够更全面地了解一个基金的优势所在。对于投资顾问来说，可以根据投资者不同的投资需求，为投资者选择合适的基金，而不是仅仅推荐近期热门的基金，避免大起大落的集中申购和赎回。对于基金管理公司来说，可以通过这些指标来凸显某个基金独特的优势，而不仅仅是近期收益的高低，从而降低对基金短期业绩的压力。特别是通过对投资者需求的分析，可以将自己的产品细分，来吸引细分市场下不同的投资者。