根据海外实战经验，当牛市第一波进入纵深调整阶段时，媒体股往往成为市场热点。而在境内股市，媒体股的投资基本也是套用海外媒体股的价值概念。那么这两者间是否有差异呢？

　　美国广电类媒体股的资产包括：内容制造、传播网、广告这样一个完整的产业链。

　　中国广电类媒体股基本只有传播网这一块上市，并且由于体制原因，广电网络都是横向地方割据，纵向省市割据，无法合并。内容制作方面，新闻和影视播放由于成本可控所以利 润率较高，而娱乐类由于广告定价的滞后和成本较高，盈利较差。从并购的角度看：广电媒体在政策允许下可以并购的资产只有小区域的传播网和影视、娱乐制作。潜在优质资产并购机会较少，现有盈利能力很难有较大幅度的提高。

　　典型案例就是湖南广电旗下的G电广，尽管湖南卫视超级女声节目风风火火，但G电广仍然长期微利，主要原因也是国内广电类上市公司资产缺乏完整产业链并购和跨区域并购的政策条件。

　　因此目前环境下广电类媒体股只是沾了概念的边，缺乏完整产业链。

　　比照美国，20世纪上半叶以摩根、洛克菲勒等财团为代表的金融资本集团插手报业，曾带来并购狂潮。下半叶巴菲特的平面媒体并购理念也促成了媒体股价值挖掘的推动。

　　从完整产业链的盈利能力和潜在并购机会来讲，国内平面媒体股相对广电媒体股来讲具有较为完整的出版发行盈利模式，资产并购的法律允许范围较大，已经可以进行纵向和横向的产业并购。

　　从目前的统计也可以看到，平面媒体股的每股收益普遍高于广电媒体股。从股本角度看，平面媒体股的股本扩张能力更强，市值增长潜力更大。

　　由此可见，平面媒体股更具业绩和购并题材的双重价值。所以，媒体股板块将是年末机构战略布局的主要品种，而其中的平面媒体股将会更胜一筹。

　　（姜韧）