□本报记者 方华

　　今年以来，虽然多家创新类券商试图借壳上市，但截至目前只有广发证券一家成行，光大证券、长江证券等均因无法获得净壳而功败垂成。

　　广发证券之所以能借壳延边公路，一个重要原因在于延边公路通过定向回购剥离了原有的全部业务，成为一个净壳。当然能这样操作吉林敖东起了很大作用。吉林敖东是广发证券第二大股东，又是延边公路第一大股东，延边公路通过以2006年6月30日经审计的全部资产作为对价，回 购吉林敖东已持股份，满足了广发证券借壳要求。因为根据中国证监会有关规定，证券公司不能从事实业投资，因此非金融类资产必须从壳公司剥离。

　　广发证券借壳分为两步，除了定向回购外，延边公路还通过新增股份换股吸收合并广发证券拥有了广发证券的全部资产，从而完成借壳。

　　相比而言，长江证券借壳东湖高新由于资产难以处置，无法获得净壳而夭折。长江证券借壳分三步，一是长江证券促使其股东设立控股型公司———长江控股，全资拥有长江证券100%股权；二是长江控股收购东湖高新全部非流通股股权；三是长江控股通过资产置换，剥离东湖高新原有资产及注入长江证券100%股权。但最终由于东湖高新原有资产无法顺利剥离，长江证券放弃借壳。

　　长江证券和广发证券的借壳思路完全不一样，但有一点是相同的，即证券资产置入前或同时，壳公司必须是个净壳，否则就不满足借壳条件。

　　光大证券借壳轻纺城因为没有具体披露，因此市场尚无从知晓其借壳方案，但有一点可以肯定，如果各方均能就制造净壳达成一致，而借壳成本又不至于过高，方案也不会夭折。

　　此次华泰证券借壳太极实业难点也在造壳。太极实业总股本36881.74万股，共有14名非流通股股东，主营业务为纺织机械和帘帆布。华泰证券注册资本为22亿元，截至6月30日的所有者权益为31.1亿元，如何实现“小鱼”吃“大鱼”是华泰证券借壳的关键。