□九鼎德盛 肖玉航

　　十月第一个交易日，在浦发银行、民生银行等金融股的强势上扬下，大盘再创新高，成交量也同步放大。透过市场看本质，尽管大盘连创新高，十月的开门红似乎孕肓着“红十月”的预期，但十月份所折射的基本面却显示，资金与筹码的较量将进入白刃战，其多空双方均会集中进行激烈的战略搏杀。

　　资金供应 宽松中稳步增加

　　从十月份资金供应方面来看，基金、QFII、保险资金等主力机构资金供应较为宽松。从 基金规模来看，数据显示截至今年三季度末，今年仅新成立基金数就达64只，总共募集规模达2363.89亿份额，其中偏股型基金为42只，份额合计为1610.4亿份，占今年以来总募集份额的68.12%，可以说新发基金尽管前三季度有相当一部分成立后进入二级市场运作，但其后备资金加上老基金调仓所能够使用的资金其在10月份仍将维持较为宽松的势态；从QFII机构资金来看，截至三季度末，我国已批准设立ＱＦＩＩ４８家，核准外汇额度７８．４５亿美元，ＱＦＩＩ共汇入本金约合人民币５５４亿元，证券类资产约占ＱＦＩＩ总资产的８８％。下一阶段，证监会仍将稳步推进QFII试点，逐步扩大QFII规模，但由于QFII机构资金仓位总体较重，其在10月份估计相应出现平稳的可能性较大；从保险资金、银行资金、企业年金等相关入市来看，如果政策投资上限比例扩大，其仍然可保持此类资金介入市场的平稳增加；另外从今年9月末众和股份、江苏宏宝、德棉股份、北辰实业、日照港、东源电器6只新股网上发行共冻结资金6363.848亿元来看，一级市场资金较为充沛，显示包括散户、上市公司等其它类型资金也较为可观，但其大量介入一级市场的可能性较小。

　　从资金供应角度来看，十月份市场资金宽松中稳步增加的概率较大。

　　筹码供给 加大中充满隐忧

　　同资金供应相对应，十月份的筹码扩容同样不可小视。首先新股扩容压力增大。10月份将有中国工行A+H同时发行，依据H股上限定价预计，工行H股部分的集资额将达1086.5亿港元，A股和H股的总集资额可达1485.6亿港元。这样仅工行A股就需要近400亿左右的人民币承接，加上众和股份、江苏宏宝、德棉股份、北辰实业、日照港、东源电器等新股可能集中或陆续登陆上市，其市场吸纳度极强。如果平安保险、人寿保险等大盘股10月登陆市场发行加上中小企业板中不时的新股加快发行，新股扩容可能将达到一非常大的规模，同时也需要大量的资金来承接；再次，“小非”解禁压力加大。据统计，10月份将有25家上市公司的28.58亿股限售流通股开始上市流通,而更为值得关注的是，这些“小非”们的流通时间都集中在10月下旬，即10月21日至10月31日之间的7个交易日内，这样需要数百亿以上资金来承接；最后，市场融资方面，一些上市公司定向增发部分有可能集中在10月获批，由于定向增发近期形成了规模大、价格高，其所提供的筹码供应同样会加大股票供给，形成较大的市场或个股压力。

　　从股票供给角度分析，加大中的市场隐忧及压力不言而喻。

　　综上所述，十月份中国A股市场由于资金供应与股票供给同时出现较大程度的增加，其多空较量将进入非常时期。笔者总体认为，由于主力机构仓位过重，市场指数已进入高位区，大机构在此大规模建仓的概率并不大，但由于新老基金资金量与持仓轻重不同，老基金调仓后资金同样宽松度差异以及各路资金性质与宽松度差异，市场个股活跃的特征有望延续，大面积个股表现可能性极小。从操作上看，投资者以适量资金进行个股挖掘不失为较为稳妥投资策略。