□方正证券 吕小萍

　　自“十一”长假之后，盘面活跃度大幅提升，上证综指在周一创出新高之后，周二并未出现回调回补缺口走势，而是在盘中震荡调整，强势一览无遗。

　　行情进入下半年黄金期

　　从大盘趋势上分析，近阶段已经进入了下半年的一个黄金时期。其支持大盘的原因是多方面的，首先，国内证券市场经过股权分置改革这场洗礼之后，已经进入到了一个新的发展阶段，与原先大盘上涨总是有股权分置因素影响而不同，如今 证券市场的上涨已经有了坚实的基础。其次，H＋A浪潮的到来，使得A股市场的价值被得以纳入国际视野，股价高估抑或低估，都有接轨及重估的过程，这个价值重估的过程，引发的是一波股价上涨浪潮。典型如中国国航、招商银行。

　　再者，中国经济在质疑声中仍然快速发展，保持良好的发展势头，加上国际油价回落，企业成本面临下降，这对大部分企业来说意味着业绩提升，这无疑形成股价支撑的内因。

　　绩差低价股活跃值得关注

　　在市场的活跃趋势中，银行、3G、军工等众多板块都相当的活跃。不仅从板块的活跃程度上有纵深的趋向，而且从时间跨度上，已经完全取代了原先板块轮动的概念，周期上的不断延伸表明市场资金介入已经相当深，场内资金做多的心态比较坚决。

　　反观盘面，有一迹象值得重点关注，即周二的绩差低价股群起活跃之势。从周二盘面来看，占据涨幅榜前列90％属于5元以下的低价股，在沪市的10只涨停个股之中，除水井坊、阳之光两只个股股价在8元附近，其余8只个股都是5元以下或附近的低价股，如彩虹股份、中纺投资等。深市个股表现亦是如此，除獐子岛这一高价股，涨停的基本上都是价位偏低的个股。这些个股可以说在近期属于名不见经传之类，其上涨相比大盘蓝筹来说，这些个股的上涨并不见得那么光彩，有些大盘活跃，鸡犬升天的味道。但仔细推敲，并非如此简单。这些绩差低价个股的上涨抑或也孕育一股潮流，和大盘蓝筹股一样，绩差低价股的淘金也将在今后很长一段时间内存在。

　　由于基金等机构投资者的兴起，价值投资理念经过近几年的不断宣传，已经深入人心。无可否认，大盘蓝筹股必然是市场主流。但绩差低价股何以与市场主流抗衡？仍然用价值投资的思维来推断绩差低价股的价值，其存在以下两方面的价值。

　　价值之一：业绩改良

　　所谓低价股，一般都被另眼相待，认为其无非是垃圾股的代名词。但从另一个角度来说，业绩的低潮往往是投资的良机，业绩改良从外因上来说，现在由于证券市场再融资条件的相对放宽，股权已经是全流通，其在证券市场存在的意义已经有了很大的提升，而且占据我国上市公司绝大多数的国有企业开始考虑将市值纳入考核范围，这促进很多上市公司有了业绩提升的动力。

　　从内因上来说，有些是行业的周期性处于低潮，一旦行业复苏，其产品价格的提升则往往会很快带动公司业绩回升，如化纤行业。而有些行业处于培育期的，如数字电视，一旦行业标准确立，其公司业绩出现跨越式提升并非难事。因此，并不能简单地用现有业绩、现有的市盈率来评估绩差低价股的价值。一些业绩扭亏，处于微利，而且行业回暖或新兴行业的个股往往孕育更多的机会。

　　价值之二：资产重组

　　这似乎是永恒的话题，但这恰恰是资本市场的活力所在和最大的投资机会孕育之处。从海外市场来说，企业的并购也往往会刺激股价的大幅上扬，资本对于公司未来的乐观预期既可以说是泡沫制造，也可以说是价值挖掘。随着股权分置改革渐入尾声，很多上市公司都将面临新的选择。对于一些绩差、并无发展前景的上市公司来说，让壳并非是一件坏事，好歹还可以挣点现金回来。而对于重组方来说，避开首发复杂的流程，直接获得参与市场的资格也是一件好事。从目前市场情况分析，很多业绩并不突出的公司，借助定向增发这一捷径进行融资，使得上市公司这一壳资源价值不断提升。这给予很多重组方介入资本市场决心，而在全流通市场上，进退都显得相对容易。流通性的提升，赋予资本市场更多的并购机会。况且，随着管理层加强大股东清欠的力度，对上市公司监管的日趋严格，资本市场优胜劣汰，发挥资源的配置功能自然也在情理之中。

　　综合来看，随着市场活跃，市场主线应该互为补充，可以预见，不仅仅大盘蓝筹股是市场主流，银行、军工、3G等板块仍将是市场资金的主战场。但绩差低价股同样蕴含机会，当然，在鱼龙混杂之中，需要的不仅仅是勇气，还需要眼光。