□武汉新兰德 余 凯

　　实行股改后的中石化今天的复牌被市场形容为王者归来，不过虽然有略高于市场期望的对价方案，以及近日大盘走好等利好的烘托，复牌后的中石化走势却看不见一丝王者之风，收盘仅仅上涨了一个百分点，令不少看好它的市场人士大失所望。中石化走势疲软究竟为哪般。

　　据统计自股改开始以来，股改后复牌当日所有股票的平均涨幅在15%左右，另外中石化停牌这段时间里大盘涨势红火，涨幅接近6%，从两方面来 说中石化都有补涨的要求，但是为何中石化复牌的表现却如此不振？

　　目前市场虽然热点纷呈，但是并未形成明显的主流热点，金融股虽然前期表现甚佳，但是短期涨幅过大存在着调整要求，况且金融板块在市场的号召力一般。大盘要冲击千八关口就得有一个领军者，在目前未有能接替金融板块的主流热点形成之时，股改复牌的中石化无疑是最佳选择。以中石化的权重效应极其在市场的影响力，由它担当冲击千八关口的龙头为不二之选。

　　但是根据相关规定，股改复牌的股票当日涨跌幅不纳入指数计算，这样意味着无论复牌当天中石化上涨多少都对指数毫无贡献，相反如果涨幅过大，反而可能在以后拖累指数，这可能才是中石化复牌表现不佳的真正原因所在。与其复牌当日上涨，不如留到以后再涨给指数作贡献，可能是中石化主力的意图所在。

　　另外，工行将于本月底上市，由于市场对于工行上市有着一定的畏惧心理，作为权重股的中石化义不容辞的有着护盘的使命，也会导致中石化走势短时期里保存谨慎，而到该雄起时方果断雄起的可能。

　　由于近日国际市场原油价格大跌，有不少市场人士对中石化走势感到担忧。其实由于中石化的业务涉及上中下游业务，原油价格下跌不但对它影响甚微，反而可能是锦上添花。

　　中石化主要经营分为原油开采、炼油、化工、营销四块，即使原油价格下跌导致原油收入下降，而炼油这一块却因为原油加工成本下降而收入增加。有分析显示如果下半年原油价格较上半年下降10美元/桶，中国石化将出现原油收入下降，炼油收入增加，两者相抵以后收入将增加30亿元人民币。

　　近日中石化旗下三家公司S上石化、S仪化和S江钻同时宣布启动股权分置改革，这成为本批股改公司最大的看点。其中，S上石化和S仪化是中国石化股份公司直接控股的上市公司，而且这两家上市公司是在内地和香港同时上市的企业。至于本次中石化为何会选择S上石化和S仪化作为突破口，我们认为，对于这两家上市公司来说，由于其盘子较大，给中石化带来了不小压力，中石化必须尽快给他们一个说法。有消息称，S上石化和S仪化的股改方案都倾向于送股。然而，考虑到此前S山东铝股改被否，中国石化控股子公司的股改情况则非常与之类似。尤其是S上石化，根据S上石化今年半年报显示，其流通股股东阵容和S山东铝有惊人的相似，即机构投资者并不多，中小投资者却占了绝大多数，如果S上石化方案对流通股股东没有吸引力的话，将难免会重蹈S山东铝的覆辙。而控股子公司的股改受阻，对于中国石化的股价表现也多少会有一定的拖累。因此，此因素将在一段时间内对中国石化的走势产生一定的影响。

　　在中行上市之后，本月工行即将发行，显然，基金会大幅减持股票而腾出足够的现金，而所持市值大的股票则会成为主要套现的品种，这种“挤出效应”无疑将在未来一段时间内对中国石化等指标股的走势产生负面影响。