一年来，消费品板块成为领涨板块，许多食品饮料行业股票的涨幅都超过了100%。屡创新高的股价，让许多人都大跌眼镜，迷惑和困惑也随之而来。

　　简单一看，消费品板块的估值水平很高。以市盈率为例，2006年的PE基本都超过了25倍，而且很多公司2007年的PE也超过了25倍。和其他行业（如钢铁、造纸）相比，真是一边是火焰一边是海水。

　　但是，简单横向比较没有意义，因为它遗漏了很多有趣的信息。

　　首先，这类公司的业绩成长性显著。在宏观政策的大力支持下，随着收入的增长，消费品市场的增长十分明显，特别是优势品牌消费品企业的增长速度在今后几年内都可能超过30%。这样一来，PEG就很低，现在看起来很高的股价，过半年再来看，又不会觉得高了。

　　其次，消费品行业环境是稳定且可预期的，虽然竞争激烈，但企业业绩的波动性不大，增速比较稳定。

　　第三，消费品企业的业绩可预期性较好。行业研究员对该行业（EPS）预测的误差比较小，可能是1.5元和1.3元的差别，相比之下，其他周期行业中企业面临的业绩预测误差就比较大，重组类公司的则更大了。这样大的业绩预测误差很可能是研究员的“致命”错误。

　　对于拥有大资金的机构投资者，改错的成本太高。所以基金经理在选择持仓品种时，一定会把业绩成长性好、稳定性强和可靠性高的消费品板块作为重点考察对象。基金经理可能会想，买消费品犯错的可能性较小，就算买高了，也可以采用时间换空间的策略，最终还是会赚钱的。这种想法可能不仅仅基金经理认同，许多其他类型的机构投资者也有同样的认识。这样，对消费品的需求无形中增加很多。

　　从另一个角度看，消费品企业的发展历程有其独特性。对于众多的消费品公司来说，积累的时间总是比爆发的时间长得多。生产工艺的完善和创新、市场营销渠道的建设、品牌形象的塑造都需要大量的时间、精力和投入，这些都作为时间成本和经营费用体现到每年的利润表中。量变到质变，经过了漫长的积累和投入阶段后，终于迎来厚积薄发的一天。我们可不能小看爆发的能量，就像技术分析所讲的“横着有多长，竖着有多高”。

　　（作者为银华保本增值基金及银华货币市场基金基金经理，博客地址：http://wanghua.blog.cnstock.com）