四季度行情一直是投资者关注的焦点 本报记者 徐汇 摄 张大伟制图

　　上证综指在“十一”节后的两个交易日连续创出5年多来的新高，显示了市场各方乐观预期逐步趋于一致。昨日，一些基金公司在接受记者采访中，对四季度的行情普遍看好。而在此前，不少基金公司对后市的观点相当谨慎，有的并不乐观。

　　继续保持牛市本色

　　信诚基金首席投资官岳爱民认为，在正面因素的支持下，四季度会形成对前期宽幅震荡行情的有效突破。

　　在岳爱民看来，这些催生四季度行情的基本面因素主要有：下半年企业盈利增长有逐季增强的趋势，机构投资者对个股的估值参照逐步从2006年的EPS向2007年过渡；人民币升值显而易见地成为相关受益板块行情的强驱动力；监管层为工行A+H成功上市做了充分准备，打消了部分投资者对工行上市压力的顾虑；而周边市场在节日期间的良好表现也为A股市场整体估值水平的提升创造了外部环境。

　　不过，由于市场整体估值水平并非特别低，因此短期内较难会出现大幅度的上涨；而国内宏观调控的持续性、外围经济增速的放缓、A股市场的后续扩容节奏等，将成为后市的不确定因素。

　　大成基金也乐观认为，四季度将是“牛市行情的纵深推进”，金融创新的逐步深化将成为推动中国股市长期“走牛”的重要力量。宏观经济紧缩预期的减弱、A＋H联动性增强，升值背景下企业盈利持续高速增长及流动性充裕，这些因素将使得四季度A股市场继续保持牛市本色。

　　许多基金认为，机构投资者的扩容，行业与公司的可持续经营将更受关注，对于盈利稳定增长的公司，应该给予其“确定性”以相应的溢价。“成长＋主题＋确定性溢价”是四季度的总体投资策略。

　　行情向纵深推进

　　然而，“十一”节前，不少机构投资者仍然看淡四季度市场，对行情存在分歧。

　　此前有基金认为，由于国内外经济增速下降预期和股市结构方面的不利因素，建议四季度阶段性降低股票持仓比例。公司同时认为，由于国内经济增长动力不减，四季度降低股票持仓比例并不意味着长期看空市场。

　　此外， 也有部分基金认为，虽然“十一”节后市场会冲击前期高点，甚至冲破1800点，但是随着股指的进一步上涨，市场累积的调整风险也在进一步增加。市场在经历持续反弹后，估值重新高启，希望市场大幅上升亦不现实。所以，四季度还将维持震荡平衡的格局，为来年的行情继续夯实基础。

　　而“十一”节后，越来越多的基金更坚定地看好四季度市场演变，不少基金经理表示，主要是由于节日期间香港、美国等海外市场频频走强；同时，在A股市场中，中国石化股改顺利推进、中国国航因原油暴跌和人民币加速升值而受追捧、招商银行H股的高价发行并受到热捧，进而全面激发了市场作多氛围。

　　“工行上市是关乎四季度走势的一个大事件。”一位基金经理告诉记者。在其看来，全球最大规模IPO的工行在香港面向机构投资者配售时，受到国际投资者超过3倍的超额认购比较出乎国内投资者意料，加之前期招行发行H股也受国际投资者追捧，已经彻底改变了国内机构投资者对银行股的定价方式。A+H的接轨也会降低工行上市对A股市场的资金压力和波动风险。“虽然资金面仍会受到一定影响，但是负面心理影响已经下降不少。” A +H 同价发行的工行，很可能会为银行股、甚至大盘带来一定的上涨动力。