张大伟 制图

　　A股市场近两个月上涨，显然没有得到资金面的强力支持。由上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，9月末，A股市场的存量保证金为5400亿元，相比上个月再次降低100亿元。至此，在最近两月内，A股市场合计流失了保证金525亿元。

　　而同期，A股市场的确走出逐步上扬的牛市行情。这种资金与股价的“背离”走势应当引起市场的高度关注。

　　IPO成资金主要流出渠道

　　那么资金流出的主要因素是什么呢？

　　《股市月度资金报告》显示，2006年9月1日到9月29日期间，A股市场因IPO新股发行流出资金额85亿元，以印花税和佣金形式流出资金额39亿元左右，市场存量资金直接存入24亿元左右，合计流出市场的资金为近100亿元。显然，IPO成为资金的主要流出渠道。

　　新股统计也显示，9月份的新股发行提速明显。有关公告显示，在9月间进行网上网下发行的新股有10家，发行A股总计21.6亿股，融资规模近90亿元。另外，9月份还有相当比例的网下定向增发，实际吸引的资金数量可能大于预期。

　　首度出现资金连续外流

　　在此情况下，今年股市首度出现连续2个月的资金负增长。

　　根据申银万国研究所对于A股市场存量资金的抽样调查，截至9月31日，沪深两市的A股保证金余额为5400亿元，这个数据相比8月末降低100亿元，相比7月末的峰值数据下降了525亿元。

　　不过，8月份的资金外流状况与7月份有所不同。《月度资金报告》显示，8月份资金的主要流出渠道是保证金的直接外流。当期，各地营业部直接转走的保证金达329亿之多。同期，IPO的融资额仅为66亿元。

　　机构资金成为中流砥柱

　　股票基金则在关键时刻扮演了市场的中流砥柱。

　　根据上海证券报统计，9月份，合计有10只偏股基金（含股票型开放式基金，配置型开放式基金）发行成立，累计募集资金240亿元。基金募集份额相比上一期增长了45亿元，成为整个市场的关键力量。

　　这相当程度的解释了9月份的行情特点。当月中，地产、金融等升值概念股票大幅走好，航空、机械等周期类行业也出现大涨，这背后，新基金的影子都时常闪现。比如，在航空股中，部分基金的积极买入成就了相关股票的牛市行情。而银行股的领头羊———招商银行更是今年2季度末基金的头号重仓股。他的强势表现恰恰点明了9月份以来的行情性质。

　　值得注意的是，除了新发基金外，QFII在9月份的强烈建仓也是支撑市场向上的主要原因。9月份QFII新增家数达到5家，创今年来的新高。从现有的资料看，9月份QFII对于A股始终处于持续的建仓状态，已有的中国A股基金更是成为多方的先锋队。