中信证券相关预测

　　随着纽约国际原油价格跌至58.52美元/桶的新低，航空公司股价开始回升。

　　昨日，以国泰（0293.HK）、国航（0753.HK；601111.SH）、东航(0670.HK；600115.SH)、南航（1055.HK；600029.SH）为首的航空股涨幅都在2％以上。分析人士指出，尽管国内航油价格在近期可能不会下调，但如果国际油价持续走低，发改委可能会考虑在明年下调油价。这对于艰难度日的国内航空公司来说，无疑将缓解不小压力。

　　周二，纽约商品交易所11月原油期货收于8个月最低点，大幅下挫1.44美元，至58.52美元/桶。受此消息刺激，香港股市航空类股票昨日纷纷上扬。国泰股价创出52周新高，上涨1.8%至16.98港元。

　　作为近年来航空公司最沉重的成本，航油价格的起落都牵动着航空公司敏感的神经。东航财务总监罗伟德介绍，航油价格每吨上涨100元，将令东航一年多支出2亿元。而票价每提高5%，就可以消化航油上涨10%带来的影响。

　　中信证券分析师马晓立表示，根据其对2006年整体情况的测算，油价每上涨100元，东航将会减少净利润2.2亿元，南航减少2.5亿元，国航减少1.8亿元。

　　不过马晓立也指出，此次国际原油价格的回落，国内航空公司受益非常有限。由于目前国内航油价格还未能与国际油价实时联动，因此现在的国内航油价格实际上是根据7－9月份的国际原油价格制定的，“短期内发改委下调国内航油价格的可能性不大。”因此，国内航空公司目前只能利用海外加油来分享油价下跌的收益。马晓立预测，如果国际油价一直维持在60美元/桶左右，预计有关部门可能会考虑从明年年初开始下调航油价格。

　　此外，利用套期保值来锁定航油风险也给航空公司带来了希望。国务院国资委副主任邵宁日前表示，国有大中型企业可以参与套期保值投资，这也是国资委主要官员首次明确同意国企参与套期保值。

　　此前，由于没有明确规定，国内航空公司一直在有限范围内进行航油套期保值。东航总裁李丰华曾表示，公司会在油价合适的情况下增加套期保值的比例，以锁定航油成本。东航航油套期保值占总体用油量的比例，将由去年的10％提高到今年的20％。