□本报记者 周宏

　　QFII基金在9月跑赢了中国内地基金，而这其中有相当的功劳来自于汇率变动的收益。

　　根据理柏基金中国研究机构的统计，QFII基金9月份的平均收益达到5.77%，这样的收益率不仅超过中国内地股票基金5.08%的月收益，也超过了进取混合型基金4.97%的回报水平。

　　当月风头最健的是香港上市的iShare新华富时A50中国基金，由于投资组合中银行股和地产股占据相当比例（招商银行等银行股占新华富时A50指数20%以 上权重），iShare新华富时A50中国基金在当月净值上升了8.05%。这个水平在中国内地基金中也可名列前茅。

　　另外，怡富中国先锋A股基金的月收益也达到了6.68％，富通扬子基金的月收益率为6.31％。荷兰国际中国A股基金的投资收益率为5.46％。而部分投资中国A股的日兴中国A股基金2号和日兴AM中国A股基金的收益率也超过了4%。

　　不过，QFII基金的投资收益有相当部分来自于人民币升值带来的汇兑收益。以银行的中间报价计，9月间，人民币相对美元升值了0.63%，相对港币升值了0.78%。相对日元升值了0.92%，相对于欧元升值了1.57%。而上述四类币种恰恰是QFII基金通常的计价货币单位。

　　因此，对于QFII而言，人民币升值引发的汇率收益成为其十分重要的收益来源。粗略统计，人民币升值的贡献占到了QFII平均收益的六分之一。一手从股市投资获利，一手坐享汇率升值收益。难怪QFII对于A股投资趋之若骛。

　　不过，从长期看，QFII基金最近6个月和12个月的总回报均超越了上证综指和沪深300 指数（以基金的注册货币计算），尽管略逊色于中国内地的股票型基金和进取型基金，但其表现亦可圈可点。

　　理柏基金中国研究经理周良认为，QFII的上述业绩差异和QFII基金的投资风格密切相关。QFII基金由于客户持有时间长，规模相对稳定，短期业绩压力较小。因此，其与中国内地基金所受的短期业绩压力大的环境，形成了不同的投资风格。QFII基金更主张投资纪律和投资决策程序的约束，对于遵守产品说明书的约定更为关注，投资周转率更低。而中国内地基金面对中国市场治理结构、诚信体系的建设差距，更主张主动投资、积极操作。中国内地基金面对迅速变化的市场环境，也更能把握企业运作中的变化。