□本报记者 朱周良

　　与前几年大宗商品市场全面跑赢股市的情况形成鲜明对比的是，今年下半年以来，石油及金属等大宗商品呈现明显回落之势，国际油价近期更跌至年内低点，而以道指为首的全球股市则迭创新高。业内人士指出，股市持续走高吸引了部分炒作大宗商品的热钱，加上美国金融机构有意为中期大选营造良好氛围，在这些因素影响下，商品市场年内可能继续走低。

　　经济降温并非全部诱因

　　与5月份的每盎司730美元相比 ，如今的现货黄金价格已跌至580美元附近；原油期货更是跌破60美元关口，与此前78.40美元的高点不可同日而语；此外，木材、铜、铝等大宗商品也都面临较大下跌压力。

　　商品下跌有多重原因，首先，从基本面来看，分析人士指出，美国和中国经济趋于“软着陆”无疑有助抑制商品需求，进而推低价格。

　　举个例子，美国的房地产市场降温直接导致木材价格走低，而汽车行业降温也将影响到对钢铁、铝、玻璃以及橡胶等的需求。

　　除此之外，“股市的火爆也是资金撤离商品市场的原因之一，”香港著名投行人士、软库（软银）投资银行业务总裁温天纳对记者说。

　　在过去9个交易日中，美国道指有6个交易日收盘创出历史新高。在美股走强激励下，全球股市全面上扬。欧洲股市上周五触及5年收盘新高，中国香港股市屡创6年新高，日本股市也重返5个月高点。

　　根据美国银行的数据，在截至10月4日的一周里，国际投资者从黄金和自然资源类基金中撤出的资金达到2.63亿美元。

　　除了上述因素外，分析人士称，即将开始的美国中期选举也是商品价格走低的因素之一。

　　“据说油价等走低是为了给美国的中期选举营造良好氛围，”温天纳表示。一直以来，美国金融机构被认为是国际商品市场的炒作主力。原材料价格特别是油价居高不下，令美国民众和企业界对政府颇有微辞，与白宫关系紧密的华尔街选在此时“做低”商品价格，似乎也在情理之中。

　　商品熊市刚刚开始？

　　温天纳预计，至少在今年年内，大宗商品市场的表现将继续弱于股市。而在一些更为悲观的分析师看来，商品长期熊市已经开始。

　　美林公司全球首席投资策略师理查德·伯恩斯坦本月初表示，如果依照基本供求关系分析，目前商品市场的价格还有六成虚高，这样看来也许最近的下跌仅仅是“长期熊市的开始而已”。

　　摩根士丹利全球首席经济学家罗奇上月也曾表示，过去3年里的大量资本涌入，已经使得商品市场和实体经济运行脱节，甚至产生了“非理性和泡沫”。“就如在价格上升时纷纷追买一样，那些急于兑现回报的投资者也会在行情看跌时大举撤离，”罗奇说。

　　不过，温天纳则认为，由于目前的商品市场已严重拖累供需基本面，投机的成份很重，因此，预言这一市场的未来趋势很难，要取决于对冲基金等机构投资者的操作。“很难说现在是趋势的扭转，明年可能还会重新走高。”

　　“但至少在今年，股市的表现应强于商品市场，”他说，这不仅因为一部分资金转投股市，还因为原材料价格走低对企业削减成本有利，进而利好股价。

　　不过，业内人士也提醒说，商品价格波动往往会带来“多米诺骨牌效应”，如油价下跌经常会拉低金价。因此，油价和铁矿石等价格走低，也可能会对资源股占较大比重的新兴市场如俄罗斯和巴西等带来负面冲击。