吉林森工（600189）的“露水河”品牌荣获“2006世界市场中国（建材）十大年度品牌”称号。作为我国林业上市公司第一股，有望在未来林业大发展中获益丰厚。

　　从行业背景来看，该公司获得难得的发展机遇。首先，针对全国4466个国有林场的改革正在全面酝酿，林权制度是林业各项政策的核心,其改革包括国有林区林权制度改革、国有林场林权制度改革和集体林权制度改革。此次改革将力争建立起“产权归属明确、经营主体落实、责任划分 明确、利益保障严格、流转顺畅规范、监督服务到位”的集体林业经营管理机制,确保广大农民对集体林地的四项权利：明晰所有权、放活经营权、落实处置权、确保收益权。林权改革后，将从制度上促进林业的内在发展，是在林业发展历程中首次出现的强烈内在增长需求。未来数年里，林业行业的发展将由原来的缓步增长向快速增长趋势演变。

　　其次，今年下半年以来，人造纤维板基材从八月份到九月份已经连续多次提价，从每立方米基材均价2200元上升到2600多元，涨价幅度接近20%。其中最为明显的现象是，以前买方可以分期向上游厂家付款甚至拖款的日子已经远去。提供基材可以通过天然林和速生林来解决，由于天然林早已是各有所属，唯一能够增加的供应来源只有速生林，而速生林的生长周期为5至7年。

　　尤其是，森工集团承诺在股权分置改革完成后，积极倡导对吉林森工决策层等重要管理人员、核心技术（业务）人员及其他为公司作出重大贡献的正式员工实行股权激励制度。在公司的第三季度报告中提示，该项承诺正在计划准备阶段。一旦吉林森工的股权激励能够得到落实，在林业行业未来快速发展的预期之下，作为林业第一股———吉林森工的未来成长性能够得到有效的保障。

　　我们预测，吉林森工2006年至2008年的每股收益为0.17元，0.35元和0.54元。若是在未来的数年内基材价格、地板价格、林产品价格继续上涨，吉林森工的业绩将好于现在的预测。按2007年20倍的市盈率，目标价位7元，给予“推荐”评级。投资建议：长期持有，直至林业、建材业发展减速。

　　（中投证券研究所 黄巍）