近几年产品结构的调整使公司得以消耗麦芽等原材料价格的上涨，预计2006年全年毛利率维持在41%左右的水平，2007年毛利率小幅上升。2006年上半年营业费用和资产计提大幅上升，部分抵消了毛利率上升带来的利润增长，预计2007年起费用率和资产计提都会有一定幅度下降，从而将维持2006年开始的较高利润增长。

　　公司历年发生大量资产减值计提和预提费用，2006年上半年计提的固定资产减值0.74亿元，预提费用3.6亿元，净利润2.02亿元 ，报表利润数据未能如实反映公司良好的现金流状况。由于公司资产减值计提的可预测性较差，且对公司净利润影响较大，我们认为利用现金流指标比市盈率指标来进行估值更加恰当。

　　剔除增长前景和行业之间的差异，我们认为公司的合理目标价格在12.1元（除权），维持“增持”评级。（国泰君安）