□本报记者 朱周良

　　围绕着美联储（FED）明年的政策取向，以高盛和摩根大通为代表的华尔街各大投行正在进行一场利率“豪赌”。

　　“主降派”的代表高盛认为，美国联邦基金利率在2007年将持续下调，明年底将降至4％。而“主升”的摩根大通则预计，明年联邦基金利率将升至6％。

　　影响数十亿美元资金走向

　　不同机构对联储利率走向判断不同，本是很正常的事情。但现在的问题在于，高盛和摩根大通等大行都以各自的判断向 客户提供投资建议，而目前两派观点完全相反，但最终正确的判断却只有一个，这也意味着，至少有数十亿美元的资金会因为这些投行的“豪赌”而投错方向。

　　为了规避美联储继续加息带来的投资风险，摩根大通的分析师建议其客户减少投资股票和债券，转而增持现金。

　　在一份致客户的研究报告中，摩根大通建议其客户将股票和债券的投资比例分别降至55％和25％，低于此前的60％和30％，同时，建议客户持有20％的现金，这一数字也是该行先前确定的基准投资组合中现金比例的两倍。

　　具体而言，摩根大通建议投资那些抗跌股，如电信及医疗保健等。

　　与摩根大通一样预计美联储将加息的还有雷曼兄弟，后者认为美联储可能在明年1月份加息一次，将联邦基金利率提升至5.5％，随后在整个2007年都保持这一水平不变。

　　而摩根士丹利也在最新研究报告中指出，尽管美国房产市场大幅降温拖累近期经济增长，但美国经济增长放缓已近尾声，通胀仍有上行压力，预计明年美联储将恢复升息，该机构同时上调了明年的经济增长预期。

　　而主张美联储将降息的高盛则认为，现在投资者应该增持股票，而减少购买债券和持有现金。在10月6日的一份报告中，高盛指出，美联储较预期幅度更大的降息，将会在未来几个月中提升股票投资回报。该行建议买入医药、基础资源及保险类股。

　　与高盛站在同一立场的还有美林，在美国以外，还有汇丰控股和巴黎百富勤，这些投行都认为，美国经济明年将大幅放缓，从而为联储降息提供依据。

　　关键在对楼市降温的判断

　　事实上，各大投行之所以对美国利率走向有着截然相反的判断，主要在于对于美国房地产市场降温及其对经济影响的判断。

　　高盛认为，房地产市场的大幅降温，会严重拖累美国经济增长，进而促使联储通过大幅降息来拉动经济增长。

　　高盛预计，占美国经济70％的消费开支，其同比增速将由今年第一季度的4.8％骤降至明年第二季度的1.8％。高盛据此推测，美国经济明年的增速将降至2.3％，而今年预计为3.4％。

　　相比之下，摩根大通则认为，尽管房地产降温会有损经济增长，但来自海外的源源不断的资金流入以及油价下跌，有望维持经济的稳健增长。该行的美国首席经济学家卡斯曼表示，如果油价仍保持在目前的59美元左右，美国经济在未来两到三个季度内的增长将获得0.75个百分点的提升，同时，尽管房地产市场降温，但美国的失业率却并未因此上升。

　　摩根大通预计，美国经济明年增长预计为3％左右。

　　另一大投行雷曼兄弟则认为，美国大多数地区的房地产市场情况并非那么糟糕，只有少数地区出现快速下滑的局面。

　　不过，该行也指出，在过去几年中，房地产市场对于美国经济的确作出了不小的贡献，因此，楼市降温在接下来一两年内不可避免会影响经济增长。雷曼兄弟预计，今年美国经济有望增长3.4％，明年则将降至2.7％左右。2005年美国经济增长了3.2％。