□财通证券研发中心 罗俊

　　金属钛，具有极高的战略价值。由于钛金属具有特殊的军事用途，对发展和巩固国防建设不可或缺。在稀有金属股不断走强的背景下，钛行业板块有望成为新的投资热点。

　　钛产品供不应求 价格在高位运行

　　目前，世界钛材需求量的40％至50％为航空业，其次为军用和民用。随着我国国民经济的持续快速发展，近年来对海绵钛和钛加工材的需求迅速增加。 2004年以来，国际钛材市场在航空业的带动下出现 了强劲复苏，国内钛材市场的发展显现了与国际市场相同的趋势，钛材及其上游原料价格都大幅度上涨。国际海绵钛的价格从每公斤５．５美元，狂飙到２００５年年底每公斤２５－３０美元的高价位，国内市场海绵钛价格由最初每吨６万元左右上升到现在每吨２０万元。并一直持续至今。价格上涨幅度较两年前高出３００％，甚至出现了罕见的有价无市的现象。今年上半年钛产品的销售价格已突破每吨３７万元，同比增幅高达６５％。价格的飙升与有限的供给密切相关。

　　重点关注拥有核心技术或完整产业链的公司

　　钛工业属于朝阳产业，对一个国家的航空、航天、舰船工业有着不可替代的作用，是一个国家产业升级换代的基础材料和综合国力的体现。而拥有丰富钛资源和即将形成完整钛产业链的攀钢属下的控股公司攀渝钛业、攀长钢的发展尤其值得期待。

　　宝钛股份（600456）是中国钛行业龙头企业，2005年产量为4200吨，约占国内生产总量的50％。近期公司以31元/股定向增发2582万股A股,募资用于收购宝钛集团2500吨快锻生产线等7个项目。定向增发项目完成后，到2009-2010年公司的钛铸锭生产能力将会达到1.5万吨,钛材生产能力将会达到1万吨,其中军工钛材生产能力达到4000-5000吨,航空钛材生产能力达到3000吨。保守估计：公司2006-2008年实现ESP分别为0.85、1.13、1.42元。目前的动态PE分别为31.3、23.5、18.7倍，结合国外同类钛业公司动态PE水平和公司未来3-5年业绩增长的确定性, 我们给予公司“推荐”评级，未来12个月目标价位40-45元。

　　攀渝钛业（000515）最大的亮点在于大股东攀钢集团拥有丰富的钛资源：一是全国最大的年产30万吨的钛精矿，股改时已经承诺注入公司，目前正在加紧办理相关审批手续，一旦完成注入，将大大降低公司钛白粉生产成本，提升公司钛白粉毛利率，而60%毛利的钛精矿对外销售将为公司带来可观的利润增长。二是攀钢集团控股51%的锦州钛业，攀钢集团在股改时追加承诺：将在条件成熟的时候注入锦州钛业 。根据攀钢集团对整个钛产业的规划和布局，攀渝钛业有望成为国内涵盖上中游产业链（高钛渣-四氯化钛-海绵钛）的大型钛业公司，在国内钛行业将拥有较高的地位和强大的竞争力。

　　长城股份(000569)8月8日，攀钢钛材一期工程建设开工仪式在攀长钢隆重举行，标志着攀钢实施“做大钒钛”战略、加快钛产业规模扩张、实现钛精矿到钛材、钛合金产品链延伸、打造国内最大“钛合金基地”迈出了重要一步。攀长钢万吨钛材基地计划投资10亿元，预计2010年建成后将达到年产钛锭约1.3万吨、钛材1万吨，其中钛合金3000吨；年新增销售收入35亿元。

　　目前钛产业在攀钢集团中居于极其重要的位置，攀渝钛业和攀长钢均是整个集团钛产业链中最重要的两个平台；攀渝钛业处于产业链的上游，长城股份位于下游。未来不排除集团把两公司整合成钛业集团。