□本报记者 王丽娜

　　日前工行招股正在香港与内地展开，而为了吸引散户的参与，香港多家银行及证券行推出孖展（保证金交易）融资优惠，恒生甚至推出了低至3.98%的孖展息率。据记者了解，日前包括中银香港在内的几家香港银行及证券行的工行孖展额度已经用完，散户利用孖展认购工行的热情不减。

　　不过，香港证券界人士则普遍认为，低额度的孖展认购在短期内未必能给投资者带来丰厚的收益。

　　“如果散户投资者手头持有现 金30万港元以上，我们会建议他采用孖展认购工行，否则，我们会建议他直接采用现金方式认购。” 信诚证券联席董事连敬涵对记者表示。

　　他给记者算了一笔账，如果孖展认购100万港元的工行H股，按照中行的平均散户中签0.97%计算，可获得3手股份，但是以孖展息率5%与手续费100港元计算，即使工行首日涨10%，也未能获利。而散户如果以现金申请一手工行，利息及手续费成本约143港元，工行首日升4.65%以上便可盈利。

　　他表示，散户认购通常会被分为A与B两组，认购额高于500万港元的为A组，反之为B组。如果资金充裕，高于30万港元，可以考虑使资金杠杆扩大50倍的9成半孖展，因为这样的话投资者认购就可晋身B组，而B组的分配比率通常会高于A组。根据中行的认购结果，B组2.01%，高于甲组的0.74%。如果利用30万港元孖展认购工行，那么认购额最小200万股中可分得4万股，以该行5.2厘的孖展息率计算，利息成本7000港元，那么工行首日升5.7%便可将手续费和利息赚回，升10%就会盈利。

　　香港时富证券研究部主管罗尚沛也表示，如果散户孖展认购100万港元的工行H股，并且能够获得每人一手的话，以5.2%的孖展息率，每股利息成本约0.6港元，那么工行首日达到3.6港元以上才能获利。

　　孖展，即保证金交易(Margin Trade)，投资者仅需交付一定比例的保证金给中介机构，就可放大比例购买证券。