□特约撰稿 施海

　　分析显示，受四大因素支撑，近期出现的天胶技术性反弹有望持续。

　　宏观面转暖。除受供需关系影响外，东京胶市作为全球橡胶市场风向标，还受到相关汇率———日元与美元走势、相关品种———黄金、原油市场价格走势的影响。

　　因为全球经济增长减缓预期加重，美联储8月和9月份连续两次维持利率5.25%不变，这也将是美国在连续两年升息后连续维持利率不变，市场可能据此预计FED下一次调整利率时会降息 ，另有迹象表明美国房屋市场增长放缓，这也支持FED下一次将降息的看法。受此影响，美元指数遇阻回落。美元阶段性走弱，对大宗商品构成较强利多影响。

　　美元走弱同时导致贵金属、原油等重要工业品展开反弹，这自然促使包括天胶在内的大宗商品市场联动走强。

　　胶价期现倒挂。9月初天胶市场出现阶段性低点之际，国际国内胶市期现胶价横向对比均呈现期现倒挂态势，如果考虑到东南亚至东京的运输保险费用，东京胶各合约期价显著低于东南亚产区现货胶价；同样，如果考虑国内琼滇产区至销区的产销区正常价差，则沪胶各合约期价显著低于琼滇产区现货胶价。这主要因为天胶市场空方投机资金过度打压，加之生产商和出口商过度卖出，导致东京胶和沪胶连续下跌，处于严重超跌状态，空头投机资金逢低主动获利回补意愿将增强，因此胶价出现技术性反弹的可能性较大。

　　季节性规律。10月初，东南亚产区将结束产胶旺季，并进入为期两个月的雨季，割胶面临较多雨水的干扰和阻碍，同样随着产区气温逐渐下降，国内琼滇产区初步结束年中为期数月的割胶旺季，进入割胶淡季。因此，国际国内天胶产量将完成由阶段性递增向阶段性递减的转换。同期，轮胎企业又将迎来夏秋季节交替之际的采购高峰期，产胶淡季和消费旺季相迭加，将显著加大轮胎企业对现货胶源的采购规模，推动胶价走出年中低位区域。

　　IRCO将可能缩减出口规模。9月中旬国际橡胶组织（IRCO）曾表示，橡胶价格需要稳定，如果胶价进一步下跌，泰国、印尼及马来西亚将可能会逐渐缩减出口量，以控制市场供应规模。实际上，国际橡胶组织代表着三大产胶国胶农的植胶利益。虽然迄今，国际橡胶组织尚未决定在何价位上限制天胶出口规模，但该组织执行机构依然保留态度，并可能将在近期IRCO会议上对限制天胶出口规模作出决定。

　　综上所述，在宏观面逐渐转暖背景下，天胶市场期现倒挂和季节性因素，将可能促使胶价由技术性反弹转换为阶段性回升，因此，后市国际国内胶价反弹还将持续，可能分别挑战250日元和22000元高点阻力。