中期债券的上涨加剧了债券收益率曲线平坦化趋势

　　□本报记者 丰和

　　继短债、长债上涨之后，市场的资金又向中期债券集结。自国庆节后开市以来，中期债券收益率水平平均下降了近10个基点。

　　昨天，存续期3.33年的跨市场国债0301券在交易所市场的收益率跌破2.4%，降至2.3781%。至此，自10月9日以来，该券累计下跌7个基点。而另一存续期约6年左右的跨市场国债0513券，节后以来则已累计猛降了24个基点，收益率由3%猛降至 2.7608%。

　　银行间市场情形也是如此。3至7年之间的中期国债收益率在节后平均下降了8.8个基点。其中，存续期在4至5年之间国债品种的降幅达到了11个基点，5年至7年之间的债券则下跌约9个基点。

　　而在这一期间，短端和长端债券品种收益率变动并不大。在银行间债券市场上，短端收益率和长端收益率的变动并不明显，基本上保持在9月底的水平。

　　中期债券行情是“补涨”的结果。日前，由于国开行30年期金融债券发行，长期债券在9月初加速上涨。当月，长期债收益率平均下降了30个基点。短期债券在央票发行收益率下行后，也在9月下移了17个基点。相对而言，中期债券跌幅较小，平均为12个基点。截至9月底，中期债券与长期债券之间的息差为75个基点，比7月底还高出10个基点。一些商业银行交易员表示，经过大幅上涨后，在整条收益率曲线中，唯有中期债券收益率下跌幅度相对最小，因此不少机构相应降低对短端和长端债券配置的比例，增加中期持券的持有量，从而导致了中期债券发力上涨。

　　中期债券的上涨无疑加剧了整个债券收益率曲线的平坦化趋势。与7月底上涨前的水平相比，目前债市收益率曲线平均下降了33个基点，其中中期债券与短期债券之间的息差缩小至75个基点，比上月下降了8个基点；中期与长期债券息差降至66个基点，比上月下降了近9个基点。