□中国民族证券 唐震斌

　　由于工行申购资金解冻，昨日沪深股指迅速恢复升势，全天大幅上扬，再次突破1800点大关，几乎以当日最高点位收盘，又创本轮行情的新高，收出一根光头光脚的大阳线。

　　为什么周一大跌之后，股指马上就能强势上涨呢？笔者认为主要有以下支撑因素：1、近期国际证券市场走势较强，道琼斯指数已突破12000点，香港恒生指数也冲过18000点。2、上周公布的三季度经济数据表明，中央宏观调控已取得了初步 成效，普遍预测年内不会再出台大的调控措施。3、政策扶持力度很大，一些长期制约我国股市发展的重大历史遗留问题正在逐步消解，市场发展的外部环境也在日益改善。4、市场主体质量明显改善，如上市公司规范运作水平不断提高、证券公司综合治理工作基本结束、机构投资者队伍迅速壮大等。5、由于我国贸易顺差和外汇储备的快速增长，人民币升值有加快之势，将有力推动以股市为代表的资产价格上涨。6、随着融资融券和股指期货等创新业务推出的日益临近，中国银行、中国石化、宝钢股份、中国联通、长江电力等大盘蓝筹股将成为机构投资者争夺的战略性筹码，而且大部分蓝筹股的估值比较合理，其投资价值凸现。

　　不过，笔者认为支持市场走强的最重要因素还是入市资金非常充裕，在我国现行结售汇制度下，央行被动投放了大量的基础货币，导致金融体系的流动性严重过剩，9月末我国金融机构的人民币存贷差高达10.68万亿元。在中央实施宏观调控的背景下，银行新增贷款受到严格控制，实体经济有所降温，房地产投资风险也开始显现，过多的资金必然将逐步流进证券市场。据统计，今年前9个月，已有63只基金完成首发，总规模高达2385亿份，其中偏股型基金就有49只，募集资金超过1696亿元，这两项指标均创历年基金首发市场的最好水平，预计四季度的基金发行仍将捷报频传。这些新基金的陆续建仓，将为股市走强注入新的动力。其他机构投资者如证券公司、保险资金、社保基金、企业年金、QFII、大型国企资金等也将源源不断地流入证券市场。这些资金都在密切关注市场走势，积极寻找投资目标，只要市场出现一定程度的回调，它们就将快速出手，择优建仓，周一的大跌便为各类新资金提供了逢低入市的良机。这就是自8月7日以来大盘一直稳步盘升，没有出现预期中的深幅回调的根本原因。

　　当然，由于大盘屡创本轮行情的新高，部分行业的估值水平有所偏高，加上扩容速度加快、“大非、小非”解禁、年底资金结算压力等负面因素的影响，市场开始出现一定的分歧，有些获利丰厚的板块需要兑现一部分已实现利润，有些前期进入的资金也需进行持仓结构的调整。

　　从技术上来讲，周一的急跌正好回补了国庆节后形成的跳空缺口，也进一步探明了20日均线的强力支撑。通过昨日的大幅上涨，各项技术指标得到明显修复，中期趋势更加明朗，市场强势特征一览无遗。预计在工行上市之前，各路主力有可能达成某种默契，即各个板块有序轮动继续维持市场做多信心，同时震荡消化短线兑现压力，继续蓄势上攻。

　　为了改变我国证券市场一直恐惧大盘股发行的传统，管理层有意把对大盘股的发行、上市逐渐演变成短期利好，以保证将来中国人寿、中国移动、中国电信、中国石油、建设银行等大盘股的平稳登陆。因此，预计工行不会再像中行那样高开低走，拖累大盘。在工行申购资金解冻回流、市场承受住全球最大IPO压力之后，工行将带领以金融板块为首的大盘蓝筹股发动新一轮上攻行情，每次调整都是一个较好的入场时机，投资者可及早进行明年的资金布局。

　　由于投资理念的嬗变和各类主力机构偏好的差异，今后的行情将属于结构性牛市，很难再出现齐涨共跌的局面，各路资金将根据自身特点挖掘不同的投资品种，如公募基金偏爱价值投资，主要运作蓝筹股；私募基金看重炒作题材，主要选择超跌股和重组股等。在当前市场比较信奉价值投资理念的情况下，中小投资者应顺势而为，跟随主力资金动向，及时调整持仓结构，增持业绩优良的蓝筹股，防止持股边缘化。