□聚源数据研究所 钟杰 黄翔 邓海
近期券商借壳成为市场关注的焦点。
随着去年市场行情好转以来券商经营情况普遍出现了明显的好转，我们认为随着业绩的好转以及做大做强的发展需要,使得券商急切地希望通过上市融资的途径实现跨越式发展以增强各自实力。但众多券商都因为之前几年业绩的影响，很难符合IPO上市前三年盈利的条件，因此通过借壳形式实现上市就成为券商不二的选择。
从目前我们通过公开渠道收集整理的 资料显示，共有9家券商和13家上市公司与借壳有关。而已经相对明朗的只有广发证券借壳S延边路以及国金证券借壳S成建投，其他公司大多仅仅是市场传闻未能得到当事双方的有效证实。
虽然未经证实的公司占绝大多数，但从实际市场表现来看，相关上市公司在借壳传闻期间均有不错的市场表现。我们认为，券商上市的大趋势不会改变，但同时我们也应该看到随着二级市场中券商借壳传闻造成的股价剧烈波动的情况越演越烈，甚至可能有一部分利益群体利用制造假消息、假传闻来拉抬一些个股的情况出现，这必将使管理层方面对券商借壳态度够成一定的影响。因此对投资者而言，如何把握券商借壳这一财富效应明显的机会，获得收益就是一个现实的技术性问题。在此我们将与借壳有过关系的上市公司资料分析如下，期望从数据中发现这些可能被借壳公司的共性，以便投资者做进一步的分析决策。
券商借壳存在一定的地域特性。由于券商联系借壳事宜需要与上市公司以及当地的国资委等管理部门进行大量的协商工作来看，券商往往倾向于选择在其注册地范围内的上市公司中进行选择。同时我们还应该考虑到当地职能管理部门也可能存在将当地券商以及优质券商资源留住的打算，因此在考虑券商借壳对象时可以先从本地上市公司出发。
从广发证券借壳S延边路开始，众多券商在借壳初始都将选壳目标放在剩余不多的未股改上市公司中，但随着股改的进一步发展，在剩余本已不多的公司中选择的余地越来越小，而且未股改公司中优秀的壳资源已然有限，因此最近的海通放弃S锦六陆改转都市股份来看，在已完成股改的上市公司中选择较为合适的壳也不失为券商的一种选择，我们认为这样的改变主要是从借壳实施难度上的考虑。
从统计的资料显示，与借壳传闻有关的上市公司大多属于小盘股，有7家公司的流通股本在1亿股以下，最小的S成建投仅为2750万股的袖珍流通股。而其他的公司一般也不会超过2亿的流通盘，关于这点我们认为盘小的上市公司一般股权结构较为简单，借壳操作上存在一定优势，并且借壳以后便于券商进一步做大。
借壳及传闻澄清情况一览
券商简称 证券代码 证券简称 相关方表态
广发证券 000776 S延边路 双方以及背后大股东已进入相关操作程序阶段
国泰君安 600611 大众交通 10月14日大众交通发布公告对此进行了否认
光大证券 000728 S京化二 10月12日S京化二发布停牌公告，等待公告有关信息
光大证券 600790 S轻纺城 8月15日，光大证券相关人员已离开轻纺城，借壳失败
海通证券 000686 S锦六陆 9月29日S锦六陆发布停牌公告，等待公告有关信息
海通证券 600837 都市股份 10月16日都市股份发布停牌公告，等待公告有关信息
华泰证券 600667 S太极 9月28日双方对此都进行了否认
国金证券 600109 S成建投 已得到双方证实
长江证券 600081 S东风科 10月10日S东风科发布澄清公告，否认此事件
长江证券 600133 S东湖新 ７月11日Ｓ东湖新发表公告终止了于长江证券转让股权意向性接触
西部证券 000610 西安旅游 10月13日发布了澄清公告，否认此事件
西部证券 000721 S西饮食 10月13日发布了澄清公告，否认此事件
东海证券 600862 SST纵横 2006-7-17当事双方均发表否认声明，对此传闻进行了否认
借壳及其传闻相关证券公司基本情况
公司名称 省份 城市 注册地址 注册资本(亿元) 主页
海通证券股份有限公司 上海 上海市 上海市淮海中路98号金钟广场 87.34 www.htsec.com
国泰君安证券股份有限公司 上海 上海市 上海浦东新区商城路618号良友大厦 47.00 www.gtja.com
光大证券股份有限公司 上海 上海市 上海市浦东新区浦东南路528号证券大厦南塔16楼 24.45 www.ebscn.com
华泰证券有限责任公司 江苏 南京 江苏省南京市中山东路90号 22.00 www.htsc.com.cn
广发证券股份有限公司 广东省 珠海市 广东省珠海市吉大海滨南路光大国际贸易中心26楼2611室 20.00 www.gf.com.cn
长江证券有限责任公司 湖北 武汉 湖北省武汉市江汉区新华下路特8号 20.00 www.cz318.com.cn
西南证券有限责任公司 重庆 重庆市 重庆市渝中区临江支路2号合景国际大厦A幢际大厦 16.30 www.swsc.com.cn
东海证券有限责任公司 江苏 常州 江苏省常州市延陵西路59号常信大厦 10.10 www.longone.com.cn
西部证券股份有限公司 陕西 西安 陕西省西安市东新街232号信托大厦 10.00 www.westsecu.com
国金证券有限责任公司 四川 成都 四川省成都市东城根上街95号 5.00 www.China598.com
借壳及其传闻相关上市公司基本情况
股票代码 股票名称 注册地址
所属地区 总股本
(万股) 已上市流通A股
(万股) 每股收益
[2006中期](元) 每股净资产
[2006中期](元)
000610 西安旅游 陕西 16,759.79 7,001.28 0.0580 2.2810
000686 S 锦六陆 辽宁 16,213.25 6,892.47 0.0600 2.9400
000721 S 西饮食 陕西 17,162.27 6,201.18 0.0528 1.9330
000728 S 京化二 北京 34,521.00 10,400.00 -0.4300 2.0800
000776 S 延边路 广东 18,411.00 9,318.40 0.0600 1.2700
600081 S 东风科 上海 31,356.00 7,839.00 -0.0300 1.2000
600109 S 成建投 四川 7,098.27 2,750.00 -0.0930 2.7870
600133 S 东湖新 湖北 27,559.22 8,320.00 0.0176 2.8037
600611 大众交通 上海 80,824.71 23,056.40 0.2400 4.3700
600667 S 太 极 江苏 36,881.74 18,964.00 0.0240 1.4800
600790 S 轻纺城 浙江 37,186.07 25,223.33 0.0050 2.7720
600837 都市股份 上海 35,827.29 11,692.96 0.1554 1.8633
600862 S ST纵横 江苏 23,844.48 12,236.78 -0.0800 0.4600
借壳及其传闻相关证券公司2006年中期财务情况
公司名称 利润情况(万元) 资产负债情况(万元)
营业收入 营业支出 营业费用 投资收益 利润总额 净利润 总资产 负债合计 所有者权益
广发证券 105175.51 65257.77 53181.31 -1027.29 38966.61 26701.59 2121798.05 1854238.03 267560.02
长江证券 54481.46 23315.40 15393.04 10882.36 40022.42 23347.51 1123471.92 911632.92 211839.01
东海证券 21572.78 9033.93 5907.49 4353.68 16876.44 11259.87 330458.20 220508.33 109949.86
光大证券 60727.37 32661.62 25389.90 11675.83 39824.27 21262.96 1078851.92 805771.11 273080.81
海通证券 95191.50 56276.46 33428.33 12120.05 37416.03 32982.39 2129874.79 1751680.49 378194.29
西部证券 33312.29 14783.16 12296.28 - - 13472.76 342735.71 231183.57 111552.14
国泰君安证券 170161.42 100770.48 65086.42 8762.27 78252.85 70203.98 3339881.74 2974423.25 360700.07
华泰证券 72499.16 27413.14 16709.54 9489.68 53592.59 52780.24 1265807.93 954752.98 311054.95
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