□方正证券 吕小萍

　　本周大盘动荡之剧烈，可谓近年罕见。周一大盘大跌30点后周二暴涨45点，周一单日跌幅为两个月最大，而周二的大阳线则为5个月最大阳线。此大起大落的走势虽然在周三有所收敛，但周三盘中震幅仍然较大，成交量也呈放大走势。大跌并不罕见，在漫漫熊市中有的是“黑色星期一”的前车之鉴，但在大跌之后迅速阳包阴的强劲上涨却极为难得。而股指正处于1800点的十字路口，何去何从显得格外动人心弦。

　　大盘 蓝筹股是掀起此波风浪的源头

　　古语云“成也萧何，败也萧何”，近期股指的激烈震荡无疑来自于大盘蓝筹股的震荡走势。以目前的A股市场分析，以中石化、招商银行、中国银行、中国联通等为首的大盘蓝筹已经确立了市场中流砥柱的作用，对于股指的走向起到了决定性的作用，而一些低价股、小盘股已经基本沦落为配角。因此，在大盘动荡之中，必须清楚地认识到掀起此波风浪是大盘蓝筹股，尤其是基金重仓蓝筹股。

　　这里我们来分析大盘蓝筹股起落的原因，从其暴跌的原因来看，始于华安基金高管出事，到广发基金联合坐庄洪都航空的传闻，基金重仓股可谓形象暴跌，其投资品种也受到市场的抛售。这些基金重仓股的暴跌是引发黑色星期一的主要动因。而其周二再度上涨的原因也很简单，由于尚福林主席在出席中国金融衍生品大会时表示，股改将在年底时基本完成，而股指期货在明年年初推出。尚主席的一番表态立刻成为引发周二大反弹的导火索。机构资金纷纷回补仓位带动股指的强劲回升。此基金重仓股的一落一起引发股指激烈动荡自然也就在情理之中。

　　制度建设和机构队伍壮大给蓝筹股走强提供动力

　　既然大盘蓝筹股，尤其是基金重仓的大盘蓝筹股是掀起此波风浪的最根本原因，而且从表面上来看也是各有原因。但从深层次分析，大盘蓝筹股的动荡反映的是市场机构资金的矛盾心态，即在股指期货推出之前是抢筹码呢，还是适度回避大盘现阶段高位的系统性风险。纵观国际成熟市场，大盘蓝筹往往在市场中占据核心地位，以香港市场为例，大盘蓝筹汇丰控股、长江实业、和记黄浦等，不仅是机构投资者的重要配置，由于其长期稳健的上升趋势，也是中小投资者的最佳选择。今年以来，大批国企蓝筹纷纷登陆A股市场，从中国银行、大秦铁路到即将上市的工商银行，以及近期即将发行的中国人寿等，大盘蓝筹股的整体素质大大提升。在制度建设方面，今后股指期货、融资融券、T＋0交易的推出，将进一步强化大盘蓝筹的市场价值。此外，随着股市的回升，机构投资者的队伍不断壮大，机构投资者的壮大，给大盘蓝筹股的走强提供了直接的推动力。

　　虽然说市场进入大蓝筹时代已是必然，但可以关注到，近期资金在个股上的换筹行为还是极为明显，可以说，蓝筹时代的确立，并非某一板块可以独领风骚。在周三的盘面可以明显注意到，除招商银行、浦发银行、深发展等一批银行板块个股继续活跃之外。中海发展、海油工程、太钢不绣、济南钢铁等个股也是涨幅居前，而苏宁电器、贵州茅台等消费类个股也相当的活跃。在这些个股的涨跌纷扰之中，反映的是资金偏好的转变，在消费类、商业类资产有高估之嫌下，金融地产、制造业、信息技术业等新贵正在不断崛起，受到机构资金的热捧。

　　在股指期货推出的预期下，蓝筹将成为市场核心

　　毋庸置疑，大盘蓝筹必将成为未来市场发展的核心力量。尤其是在股指期货推出的预期不断强化之下，沪深300成份股必然成为抢手货。一方面，这些个股作为流动性极强的资产，和股指期货共同构建组合将是机构资产的共同选择；另一方面，融资融券将改变机构的盈利模式，机构融资的便利性决定了未来绩优蓝筹的盈利将是可以通过融资扩大的。这些都是机构对绩优蓝筹在暴跌之后，纷纷抢夺的重要原因，从而也起到了推动股指上扬的作用。

　　工行上市在即，大盘动荡不止，是越过1800点继续挺进，还是回调蓄势，这将是近日内非常难以作出的判断。客观上来说，基金为首的资金，经过周一和周二的大幅震荡，已经对风险有着高度的警觉，在目前的相对高位上继续挺进，有极大的风险性。而对于工行上市，由于其庞大的市值，对股指的撬动将极为明显。有机构测算，工行上市涨10％将推动上证综指上涨40点，因此，股指突破1800点将毫无悬念，但是否能够在真正意义上突破千八，还有待于近期量能的持续放大，热点成功切换之后，方能判断。唯一可以确定的是，无论行情怎样波动，要么中流砥柱，要么下跌祸首，主角永远都是大盘蓝筹股。