有人曾对退市概念作投资组合。统计资料表明：最近若干年来，每年会有10多家公司暂停上市；最近6年，年均有6家终止上市公司在“三板”挂牌。前些年，曾有人集中买进3至4只行将暂停上市的股票。其理由倒也简单明了：只要其中有1只股票恢复上市，就可能总体盈利。但这似乎也是如意算盘。近年来，这种投资组合恐怕已经绝迹。这可能是恢复上市的那些股票，并没有给投资者带来太多的运气的结果。

　　眼下，S股颇为风光和耀眼。S股呱呱坠地虽未满月，但股价却能日长夜大。S股中，ST、*ST股票众多。这些公司清欠难度也往往很大。因此，相当一部分S股，能集“股改”和清欠概念于一身。以10月23日为例，沪深300有2.19%的跌幅，但S圣雪绒、S*ST禾嘉、SST大盈、S*ST庆丰涨停，S酒鬼酒等一批S股飘红。

　　S股中有多少能浴火重生呢？从股票被特别处理公司的情况看，走出困境往往十分艰难。一些公司成为老牌亏损公司。较为典型的是S*ST棱光。围绕上市资格，S*ST棱光忙得不亦乐乎：2002年5月13日起暂停上市，2003年1月7日起恢复上市，2006年5月18日起又暂停上市。它因此成为迄今为止惟一的被两度暂停上市的公司。其他一些公司虽然恢复上市或股票去掉*号，但仍在亏损边缘挣扎。要让这些公司起死回生，代价是很大的。这标志着这些公司中的相当一部分，难以重组成功。因此，带上S帽并非万事大吉。

　　S股的走红，有很大的投机成分。未进行股权分置改革公司存在再融资受限等风险，其交易需要有一定提示。这是S股诞生的原因。由于股改未有截止日，S股中出现“钉子户”，在所难免。股改“钉子户”中的非流通股股东，往往难以支付对价。其中属于清欠“钉子户”的，更面临双重压力。但这些都不构成“越穷越光荣”的理由。证券交易所将按照上市公司股权分置改革的整体安排，对该类股票的交易制度做出必要调整。就趋势而言，S股将被逐步边缘化。

　　截至10月23日，上市A股有1379只。在这么大的选择范围前，是否要紧盯S股呢？

　　(作者为西南证券研发中心副总经理，博客地址：http://zhoudao.blog.cnstock.com)